2016年上半年，全球經(jīng)濟復蘇不及預期，國際航空客運市場(chǎng)競爭加劇。8月末，國內6大上市航空公司陸續交出了各自上半年的成績(jì)單。雖然匯率波動(dòng)、地緣政治沖突及境外恐怖襲擊給這個(gè)行業(yè)帶來(lái)了一些不利影響，但總體來(lái)看，受益于國民出境旅游消費的旺盛需求以及國際原油價(jià)格的繼續低位運行，各家的總營(yíng)收均呈現了不同程度的增長(cháng)，尤其是國際客運收入，分別實(shí)現了5.64%-24.62%不等的高增長(cháng)，足見(jiàn)出境需求的旺盛。

根據國內6家上市航空公司的中報數據，執惠將各家的“肌肉”從不同維度做了詳細的盤(pán)點(diǎn)，以供大家更加直觀(guān)地了解這6家公司。

一、6大航司基礎信息

由上表可見(jiàn)，國內6大上市航司中，國航以近千億的市值穩居第一，其參股或控股公司數量也是最多的；而目前股價(jià)最高的是去年年初剛剛上市的民營(yíng)航空公司——春秋航空。

二、6大航司上半年成績(jì)一覽

上半年，6大航司的總營(yíng)收均實(shí)現了不同程度的增長(cháng)，其中吉祥航空增幅最大，為23.66%；受匯率等多種因素影響，國航、東航、南航的凈利潤有所下降。南航以684架飛機的總量在機隊規模上穩居亞洲第一（世界第五），其上半年的旅客運送量也是6大航司中最高的，達5466.44萬(wàn)人次。平均客座率方面，各家均保持在8-9成，其中最高的是春秋航空，為92.96%，這主要得益于其一直以來(lái)的低成本運營(yíng)策略。

分地區來(lái)看，上半年，國航、東航在國內、國際及港澳臺三地區的客運營(yíng)收實(shí)現了全線(xiàn)增長(cháng)，其中國際客運收入相對來(lái)說(shuō)增幅較大；南航和春秋航空、吉祥航空類(lèi)似，國際客運收入均實(shí)現了大幅增長(cháng)，分別增長(cháng)12.15%、41.54%和24.62%，港澳臺地區的營(yíng)收均有所下跌，分別下降4.98%、22.05%和5.94%?？偟膩?lái)說(shuō)，上半年6大航司的國際客運收入均是三地區中增幅最大的，這也從側面體現出了我國出境游的火熱；而港澳臺地區則相對跌幅較大，這與赴港游持續降溫、臺灣政權交替也有一定的關(guān)系。

三、幾項關(guān)鍵因素對各大航司的影響

1.提直降代：“提直降代”，是指“提升機票直銷(xiāo)、降低代理分銷(xiāo)”，這是2015年國資委交給各主要航空公司的一項重要任務(wù)。2015年上半年，國資委要求幾家國有航空公司在未來(lái)三年內直銷(xiāo)比例要提升至50%，同時(shí)代理費要在2014年的基礎上下降50%。今年，民航局更是下發(fā)相關(guān)通知促進(jìn)提直降代的推行。此舉對網(wǎng)絡(luò )機票銷(xiāo)售平臺上的營(yíng)銷(xiāo)行為作出了進(jìn)一步限制，低價(jià)票、退改簽、捆綁保險及其他產(chǎn)品等“傳統盈利空間”將被打壓。受此政策影響，上半年，幾大航司的直銷(xiāo)收入均實(shí)現了不同程度的增長(cháng)，同時(shí)銷(xiāo)售費用多有所下降。

• 中國國航：通過(guò)重新規范代理銷(xiāo)售協(xié)議，重點(diǎn)整頓分銷(xiāo)管道的不規范銷(xiāo)售等行為，上半年，中國國航直銷(xiāo)收入同比增加42.2%，比重達37.4%，同比提高10.4個(gè)百分點(diǎn)；上半年，中國國航的銷(xiāo)售費用為28.51億元，同比減少4.74億元，主要得益于積極提升直銷(xiāo)比重、大力壓降代理費支出。

• 東方航空：通過(guò)完善市場(chǎng)銷(xiāo)售體系，大力優(yōu)化官網(wǎng)、移動(dòng)客戶(hù)端等電子商務(wù)直銷(xiāo)渠道，上半年?yáng)|航的直銷(xiāo)收入同比增長(cháng)57.2%，直銷(xiāo)收入占比同比增加14.4個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費用中的代理業(yè)務(wù)手續費同比減少4.2億元。在東航的電商平臺，注冊用戶(hù)和機票直銷(xiāo)額同比分別增長(cháng)8.7倍和7.6倍，積分應用途徑和集成產(chǎn)品種類(lèi)進(jìn)一步豐富，積分兌換收入和集成產(chǎn)品在線(xiàn)直銷(xiāo)收入同比分別增長(cháng)46%和311%。上半年，東航的銷(xiāo)售費用為人民幣27.72億元，去年同期為人民幣27.70億元，同比增加0.07%；其中代理業(yè)務(wù)手續費同比減少人民幣4.2億元。

• 南方航空：上半年，南航加大落實(shí)提直降代，加強電子營(yíng)銷(xiāo)渠道管理，積極改革分銷(xiāo)辦法，提升直銷(xiāo)能力，銷(xiāo)售費用同比大幅下降。網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)爆發(fā)式增長(cháng)，電子直銷(xiāo)收入同比增長(cháng)61.4%，實(shí)現增值服務(wù)收入同比增加120.5%。報告期內，南航的直銷(xiāo)比例已達41.05%；銷(xiāo)售費用為29.35億元，比上年同期減少17.83%。

• 海南航空：報告期內，海航的銷(xiāo)售費用發(fā)生額為7.83億元，同比下降20.10%，主要系機票代理手續費調整所致。

• 春秋航空：2016年上半年，春秋航空的散客票務(wù)銷(xiāo)售渠道中移動(dòng)終端直銷(xiāo)占比達到30.9%，僅次于公司官網(wǎng)直銷(xiāo)渠道占比43.5%，移動(dòng)終端應用已成為春秋航空用戶(hù)粘性最強、客單價(jià)最好、用戶(hù)留存率、用戶(hù)復購率表現最好的銷(xiāo)售渠道。報告期內，春秋航空的銷(xiāo)售費用增長(cháng)9.5%，主要由于大力投入電商業(yè)務(wù)使得廣告費大幅度上升。

  春秋航空以電子商務(wù)直銷(xiāo)為主要銷(xiāo)售渠道，一方面通過(guò)銷(xiāo)售特價(jià)機票等各類(lèi)促銷(xiāo)優(yōu)惠活動(dòng)的發(fā)布，吸引大量旅客在公司網(wǎng)站預訂機票；另一方面通過(guò)積極推廣移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售，拓展電子商務(wù)直銷(xiāo)渠道，有效降低了公司的銷(xiāo)售代理費用。2016年上半年，春秋航空除包機包座業(yè)務(wù)以外的銷(xiāo)售渠道占比中，電子商務(wù)及呼叫中心直銷(xiāo)占比合計達到79%。

• 吉祥航空：利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式，吉祥航空進(jìn)一步提升了公司的營(yíng)銷(xiāo)能力。通過(guò)強化微信等功能建設，促進(jìn)直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售，報告期內吉祥航空的直銷(xiāo)比例已達40%。

2.航油成本：航油成本是航空公司最主要的成本支出，國際原油價(jià)格波動(dòng)以及國家發(fā)展與改革委員會(huì )對國內航油價(jià)格的調整，都會(huì )對航空公司的盈利造成較大的影響。今年上半年，國際平均油價(jià)同比降低了29.66%，對各大航司來(lái)講，航油成本負擔減輕了很多。

• 中國國航：上半年，國航實(shí)現營(yíng)業(yè)收入535.24億元，同比增長(cháng)4.64%；營(yíng)業(yè)成本411.60億元，同比增長(cháng)2.56%；其中，因航油價(jià)格下降，燃油成本同比減少23.32億元。

• 東方航空：上半年，東航的航油消耗量約287.97萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.57%；飛機燃料支出為83.63億元，較去年同期減少了20.82%。上半年，在不考慮燃油附加費等因素調整的情況下，如平均航油價(jià)格上升或下降5%，東航的航油成本將上升或下降約人民幣4.18億元。

• 南方航空：報告期內，南航的航油成本為102.59億元，比上年同期減少22.64%，主要原因是國際原油價(jià)格維持低位水平，航油價(jià)格較上年同期有所下降。

• 海南航空：報告期內，海航的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為82.77億元，同比增長(cháng)17.18%，主要系航油成本下降，經(jīng)營(yíng)性支出減少所致。

3.匯率變化：上半年，受匯率波動(dòng)影響，各大航司的收益均因此有不同程度的損失。

• 中國國航：上半年，國航的匯兌凈損失為16.98億元，同比增加15.75億元，主要是由于本報告期內美元對人民幣升值幅度大于去年同期。

• 東方航空：上半年，東航的營(yíng)業(yè)利潤為18.50億元，去年同期為人民幣21.00億元，同比減少11.90%，主要是匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌凈損失，致使經(jīng)營(yíng)利潤下降。

• 南方航空：報告期內，南航的財務(wù)費用為27.56億元，比上年同期增加130.82%，主要原因是報告期內人民幣兌美元等主要外幣發(fā)生貶值所致，本期產(chǎn)生匯兌損失15.07億元,上年同期匯兌損失為1.60億元。報告期內，南航的營(yíng)業(yè)利潤為30.46億元，去年同期為40.00億元，營(yíng)業(yè)利潤的減少主要是由于報告期匯兌損失增加所致。

• 海南航空：上半年，海航的財務(wù)費用發(fā)生額為21.91億元，同比增長(cháng)43.91%，主要系匯兌損失增加所致。

• 吉祥航空：截至2016年6月30日，吉祥航空美元長(cháng)期借款折合人民幣為32.30億元；美元短期借款折合人民幣24.355億元，因此在匯率大幅波動(dòng)情況下，由外幣負債折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大，從而會(huì )影響吉祥航空的盈利狀況和發(fā)展。根據截至本報告期末吉祥航空的美元凈負債情況，經(jīng)測算,人民幣兌美元匯率變動(dòng)使人民幣貶值1%將導致吉祥航空凈利潤減少831萬(wàn)元。

*本文作者：秋薇（個(gè)人微信：MissQiuWei），執惠記者，歡迎關(guān)注交流。