在12月5日召開(kāi)的搜狐財經(jīng)年會(huì )上，賽富亞洲投資基金創(chuàng )始管理合伙人閻焱做了主題分享。

閻焱在現場(chǎng)提到，“現在中國資本市場(chǎng)有點(diǎn)搶錢(qián)的味道，”最主要的原因，是目前中國資本市場(chǎng)的估值和國際資本市場(chǎng)估值的平均水平之間存在非常大的差價(jià)。

對于傳言58趕集合并是資本綁架一事，閻焱表示，市場(chǎng)的競爭與兼并是自然結果，投資人扮演的是顧問(wèn)角色，不會(huì )替創(chuàng )業(yè)者做決策，“如果真的是一個(gè)創(chuàng )業(yè)者，讓投資做決策，這樣的企業(yè)我們是不會(huì )投的?！?/p>

而對于目前流傳的O2O出現大面積死亡，閻焱認為這種說(shuō)法并不準確，O2O從線(xiàn)上到線(xiàn)下，指的是一個(gè)方式，不是一個(gè)行業(yè)。對于O2O閻焱仍然看好，用互聯(lián)網(wǎng)方式來(lái)改造傳統行業(yè)，提高傳統行業(yè)運營(yíng)效率大有空間。

賽富亞洲投資基金創(chuàng )始管理合伙人閻焱

以下是閻焱現場(chǎng)分享實(shí)錄：

資本市場(chǎng)像搶錢(qián)

人類(lèi)歷史上所有好事都是一會(huì )兒的，高潮都是很短的，無(wú)論政治上的高潮、經(jīng)濟上的高潮、生活上的高潮都是短的，這很正常。資本市場(chǎng)永遠是波動(dòng)的，從去年上半年開(kāi)始到今年上半年，回報最高的是大街上掃大街的大媽的時(shí)候，你一定知道資本市場(chǎng)會(huì )有問(wèn)題。所以在一個(gè)正常的情況下，我們從經(jīng)濟學(xué)理論上來(lái)講，應該是一個(gè)正常的人做正常的投資，大概應該得到的概率最大的是資本市場(chǎng)的平均回報。

中國現在資本市場(chǎng)有點(diǎn)搶錢(qián)的味道，其實(shí)最主要的原因就是，在中國目前資本市場(chǎng)的估值和國際資本市場(chǎng)的估值，平均水平之間有一個(gè)非常大的差價(jià)。

賺錢(qián)有兩種方式，一種是把蛋糕做大，這是我們做風(fēng)險投資人做的事。另外一種就是做套利，現在在中國資本市場(chǎng)很多，拆VIE結構回中國來(lái)，這樣做的結果是套利。

剛才講市場(chǎng)的收購與兼并。這種情況在一個(gè)國家里面，對于消費者來(lái)講未必是好事，比如兩家競爭的時(shí)候，過(guò)去58同城和趕集在競爭，結果就是，給消費者的服務(wù)價(jià)格都比較低，壟斷以后，占了大概市場(chǎng)的80%以上，價(jià)格就提高了，所以對于消費者來(lái)講并不是好事。

從國際上來(lái)看，對于這種情況是通過(guò)國家的力量、通過(guò)《反壟斷法》來(lái)防止集中的壟斷，壟斷不僅對消費者是傷害，還有一個(gè)重要的影響就是會(huì )扼殺創(chuàng )新。所以在一個(gè)市場(chǎng)對國家里面，都是通過(guò)立法的形式來(lái)反對這種壟斷。

目前中國還沒(méi)有意識到這一點(diǎn)，中國的《反壟斷法》主要是對外國，外資要到中國來(lái)買(mǎi)民族品牌，要通過(guò)《反壟斷法》，但是對于國內的還沒(méi)有。往下走的話(huà)，可能會(huì )是個(gè)問(wèn)題，但是希望在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，企業(yè)創(chuàng )新的速度因此更快，不會(huì )被壟斷或者準壟斷的東西來(lái)扼殺創(chuàng )新的力量。

58趕集合并非資本綁架

說(shuō)今年是背后的幾位投資人把58的姚勁波和趕集的楊浩涌，圈在三里屯維斯汀酒店包了一個(gè)總統套房，給他們說(shuō)了三段話(huà)，“談累了就歇會(huì )兒，談傷了繼續談，餓了有飯吃，我們要的是合并”，29小時(shí)之后兩家公司宣布合并了，他們談的太累了。

這個(gè)是電影的素材，現實(shí)不是這樣，投資人都是小股東，尤其是我，我是一個(gè)比較隨意的人，從來(lái)不會(huì )對創(chuàng )業(yè)者說(shuō)什么，我們頂多做一些牽線(xiàn)搭橋的工作，最終的決策還是創(chuàng )業(yè)人。因為他們是大股東，是最終的決策者，我們都會(huì )尊重大股東的意愿，如果他們兩個(gè)人有合起來(lái)的意愿我們也會(huì )支持。

姚勁波和楊浩涌都是非常聰明的人，一旦做這么成功都是有主見(jiàn)的人，絕對不是傻帽或者隨波逐流的。投資人更多的時(shí)候是顧問(wèn)的角色，不會(huì )替他做決策，如果真的是一個(gè)創(chuàng )業(yè)者，讓投資做決策，這樣的企業(yè)我們是不會(huì )投的。

O2O依然有機會(huì )

O2O是從線(xiàn)上到線(xiàn)下，指的是一個(gè)方式，不是一個(gè)行業(yè)，線(xiàn)上到線(xiàn)下可以到任何一個(gè)行業(yè)，我覺(jué)得比較準確的說(shuō)法可能是這樣，就是P2P是做網(wǎng)上，做金融，確實(shí)在去年最熱，到今年上半年開(kāi)始出現大面積的死亡，所以不能夠用O2O這個(gè)事來(lái)說(shuō)，因為里面包含的東西太廣了。

中國歷史上可能出現比較典型的二元經(jīng)濟，在中國今天是蠻典型的，第一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的行業(yè)非?；?，大家知道，我們開(kāi)會(huì )的時(shí)候都是動(dòng)輒幾百人，上千人，而且估值沒(méi)有最高只有更高。但是另一方面傳統經(jīng)濟，尤其是制造業(yè)是水深火熱，可能是中國改革以來(lái)，歷史上最困難的時(shí)候，在歷史上，中國消耗全世界一半以上的鋼鐵，鐵礦石占了75%，銅占40%，我們消耗了全世界一半以上的水泥，這些價(jià)格都在大幅度下降。今天早上看到一個(gè)報告，福建一家公司破產(chǎn)，幾千人，公司創(chuàng )始人找不到了。

傳統行業(yè)中間，能有5%利潤的傳統行業(yè)已經(jīng)不多見(jiàn)了，中國過(guò)去幾年傳統行業(yè)一直在下滑，起始元年是在中國頒布新的《勞動(dòng)法》以后，勞工法頒布以后制造業(yè)的成本大幅度提高，我們現在實(shí)際上勞工成本遠遠高于越南、菲律賓，甚至高于美國，我們做了一個(gè)計劃，為什么很多企業(yè)撤回到美國，如果從投入產(chǎn)出的效率來(lái)看，美國已經(jīng)高于中國。

投資的熱點(diǎn)是什么？M2或者現金這么泛濫的情況下，可能投資要從賺錢(qián)的角度來(lái)講，一定要退出和資本市場(chǎng)結合的更加緊密一些。做老黃牛去耕種的話(huà)，可能要選擇在商業(yè)模式規模的可擴充性比較好的企業(yè)去投資，如果不是這樣的話(huà)可能中國今后幾年急劇的變化，包括人民幣貶值的可能性，以及人民幣可轉換等等，都會(huì )對這些早期企業(yè)，尤其傳統行業(yè)帶來(lái)更大的壓力。

所以我們對于中國的O2O仍然抱有樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因為在傳統純粹的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰斗基本已經(jīng)結束，所謂BAT戰役把純粹的互聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)打的差不多了。但是用互聯(lián)網(wǎng)的方式來(lái)改造，提高我們傳統行業(yè)的運營(yíng)效率大有空間。

執惠旅游認為，對于旅游業(yè)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)對于目前旅游業(yè)的改造空間還有很大空間需要提升，目前在線(xiàn)旅游滲透率整體只有10%，除了酒店、機票滲透率高于10%外，景區門(mén)票才只有5%左右，至于境外目的地碎片化產(chǎn)品預訂在線(xiàn)滲透率更低，整個(gè)旅游業(yè)信息化可挖掘潛力很大，效率需要進(jìn)一步提升，所以旅游O2O的道路今年才開(kāi)始，未來(lái)的路還比較長(cháng)，執惠旅游助力旅游O2O產(chǎn)業(yè)升級，堅信會(huì )有實(shí)現的那一天。