OPI指數的緣起

為什么會(huì )有OPI（China Outbound-tourism Price Index）指數的出現？

這不是一次毫無(wú)征兆的心血來(lái)潮，恰恰相反，這個(gè)念頭源于2年前我研究旅游行業(yè)的最初一刻。從最開(kāi)始，我就一直為這個(gè)領(lǐng)域的標準化數據少、難以長(cháng)期監控而頭痛。作為一個(gè)曾經(jīng)研究了3年鋼鐵行業(yè)的分析師，excel數據多到死機才是令人幸福的事情，而每次的深度報告，內部審核時(shí)總會(huì )被批評數據過(guò)少，研究結論過(guò)于依賴(lài)邏輯和案例分析，更是加深了我想要參與編訂一套可以長(cháng)期跟蹤、易于監控的數據指標，用于市場(chǎng)定量分析的想法。

選擇出境游這個(gè)領(lǐng)域，是因為我們判斷國內出境游行業(yè)正處于加速成長(cháng)期，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步同時(shí)深刻地改變著(zhù)行業(yè)的游戲規則和價(jià)值鏈構成，兩者疊加將孕育著(zhù)無(wú)限的商機。除A股的眾信旅游、易食股份、中國國旅、中青旅，以及海外的攜程、途牛、東瀛游等上市公司外，未來(lái)包括景域（驢媽媽?zhuān)?、同程等公司亦?huì )相繼登陸資本市場(chǎng)，從而改變旅游“小行業(yè)”的尷尬現狀，吸引更多的資本關(guān)注，成為后互聯(lián)網(wǎng)浪潮下又一個(gè)極具吸引力和影響力的投資領(lǐng)域，而目前這個(gè)領(lǐng)域的數據研究幾乎處于空白，發(fā)布出境游價(jià)格指數，有望以最小的投入得到最有效的研究成果。

此次的OPI指數，是由艾威聯(lián)合咨詢(xún)、華泰證券、行業(yè)龍頭眾信旅游（002707.SZ）和中國旅行社協(xié)會(huì )共同編訂，有助于我們研究團隊更好地采集和沉淀行業(yè)數據、監控市場(chǎng)景氣程度，并據此預測上市公司的收入及盈利指標，也有助于我們?yōu)橥顿Y人提供更加專(zhuān)業(yè)可靠的投資服務(wù)。未來(lái)我們將每月定期發(fā)布OPI指數，感謝大家關(guān)注！

——by 一個(gè)站在“大時(shí)代”門(mén)口的旅游研究員

一、出境游市場(chǎng)增長(cháng)迅猛

根據近期旅游局發(fā)布的數據，2015年一季度出境游人次同比增速達到了21.38%。其實(shí)拉長(cháng)來(lái)看，5年來(lái)出境游人次增速都在18%以上，2009年以來(lái)，出境游增長(cháng)率已經(jīng)反超其他休閑游和境內游，增長(cháng)勢頭十分迅猛。

從1994年以來(lái)中國歷年出境旅游人數的發(fā)展情況來(lái)看，可以發(fā)現市場(chǎng)規模在2002-2004年有一個(gè)較大幅度的增長(cháng)，這一次增長(cháng)除去政策層面的放開(kāi)外，可以判斷主要是由國民收入增長(cháng)推動(dòng)的。與其他國家相比，中國出境游增長(cháng)高峰相對于其人均GDP水平可以說(shuō)是“超前發(fā)展”，原因很可能是中國遠超其他對照國的基尼系數和人口基數，使得中國在人均GDP較低的前提下就已經(jīng)出現了大量的中產(chǎn)階級。

根據我們此前的研究，借鑒美國、日本和臺灣等發(fā)達地區的例子，中國的出境游市場(chǎng)實(shí)際上仍處于快速發(fā)展階段，擁有巨大的潛力。如果我們把目光放遠，中國的人均GDP正在向10000美元邁進(jìn)，中產(chǎn)階級人群進(jìn)一步擴大，疊加“一帶一路”政策對于人的流動(dòng)加強的刺激（有關(guān)“一帶一路”對于出境游的影響，可參見(jiàn)我們此前的筆記《從美日大國崛起看中國出境游啟示——旅游研究筆記系列24》和《擁抱大時(shí)代的“小”行業(yè)——旅游研究筆記系列28》），可以預見(jiàn)接下來(lái)中國出境游市場(chǎng)即將在未來(lái)十年內迎來(lái)另一個(gè)創(chuàng )新高的增長(cháng)。此外，與其他發(fā)達國家相比，中國高等教育還不高、霧霾等環(huán)境污染問(wèn)題的困擾讓許多中國人對于出境置業(yè)、移民、留學(xué)等其他出境服務(wù)有了十分強烈的，立足于出境旅游的旅行社以及綜合出境服務(wù)市場(chǎng)都將擁有更為廣闊的成長(cháng)空間，相關(guān)標的分別為眾信旅游、易食股份、中青旅、中國國旅。

二、出境游價(jià)格波動(dòng)的刻畫(huà)——OPI指數

在這樣的背景下，艾威聯(lián)合、華泰證券、眾信旅游和中國旅行社協(xié)會(huì )決定共同編訂一個(gè)能夠刻畫(huà)出境旅游消費價(jià)格波動(dòng)情況的指標體系，通過(guò)監測中國公民赴全球各目的地旅游產(chǎn)品及其價(jià)格，按照出境旅游目的地空間流向、產(chǎn)品類(lèi)型和客源地進(jìn)行分類(lèi)比較研究，反映出境旅游消費價(jià)格月度變化情況，OPI指數應運而生，即中國出境旅游價(jià)格指數（CHINAOUNTBOUND-TOURISM PRICE INDEX），通過(guò)對全國主要旅游客源地城市的數十家具有代表性的出境旅游運營(yíng)商、在線(xiàn)旅游公司的出境旅游產(chǎn)品進(jìn)行監測，采集赴不同目的地的出境旅游產(chǎn)品的月度價(jià)格數據，通過(guò)所構建的數學(xué)模型，得到出境旅游消費價(jià)格的波動(dòng)情況。

OPI指數體系

基準設置:
6月份為出境旅游平季，不屬于明顯的淡季或旺季，出境旅游產(chǎn)品的價(jià)格相對平穩，因此，我們設定2015年6月為OPI指數的基準月，即2015年6月的OPI指數為100。
指數類(lèi)型：

OPI出境旅游價(jià)格指數體系包括亞洲游價(jià)格指數、歐洲游價(jià)格指數、美洲游價(jià)格指數、大洋洲旅游價(jià)格指數、中東非洲旅游價(jià)格指數、海島游價(jià)格指數六大系列。
我們在得到旅行社組織赴各大洲目的地的出境旅游客流的比例后，設置相應的權重，對全球不同目的地OPI指數進(jìn)行加權平均，進(jìn)而計算出OPI綜合指數。

OPI指數的用途

OPI指數以大數據采集和分析為基礎，反映出境旅游市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的數學(xué)模型，是出境旅游市場(chǎng)的深度和創(chuàng )新性研究。

【對旅游者】OPI指數能夠幫助旅游者了解出境旅游市場(chǎng)總體情況、界定和區分高品質(zhì)旅游產(chǎn)品，引導旅游者進(jìn)行理性消費，避開(kāi)了在選購出境游產(chǎn)品過(guò)程中可能出現的彎路和誤區。

【對旅游企業(yè)】OPI指數可以幫助旅游企業(yè)更好地把控產(chǎn)品價(jià)格結構，對市場(chǎng)行情有更客觀(guān)的認識，從而更精準地來(lái)定位自己的產(chǎn)品，為產(chǎn)品定價(jià)提供更多線(xiàn)索和依據。

【對證券等第三方投資研究機構】OPI指數可以幫助這些機構適時(shí)掌握出境游市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，以定量的方法來(lái)監控、分析出境游行業(yè)以及重點(diǎn)企業(yè)未來(lái)的收入盈利指標，有助于得到更專(zhuān)業(yè)的投資觀(guān)點(diǎn)。

三、OPI指數第一期數據

2015年6月份和7月份分別采集了20-22萬(wàn)條出境旅游產(chǎn)品，其中亞洲游產(chǎn)品數量最多，占全部出境旅游產(chǎn)品比例為65%，其次為歐洲游產(chǎn)品，占比約為17%；美洲游產(chǎn)品數量最少，占比約為4.7%。從數量結構分析，與6月份基期相比，7月份亞洲游產(chǎn)品所占比例出現下降，說(shuō)明7月旺季到來(lái)，除亞洲外的各中遠程目的地產(chǎn)品逐漸增多，在整個(gè)市場(chǎng)所占比例呈現上升趨勢，這也是由于夏季的到來(lái)，亞洲大部分國家天氣炎熱，游客們偏向于購買(mǎi)歐洲線(xiàn)產(chǎn)品。

細分市場(chǎng)——近程目的地旅游產(chǎn)品價(jià)格指數

在亞洲近程目的地中，團隊游產(chǎn)品價(jià)格指數均大于100，其中韓國團隊游價(jià)格指數最高為127.9。主要因為7月份旺季來(lái)臨，作為傳統目的地的韓國游產(chǎn)品數量及類(lèi)型更加豐富，與6月份相比出現了一些高端團，并且品質(zhì)游產(chǎn)品數量增加。（說(shuō)明：韓國游產(chǎn)品監測時(shí)尚未出現MERS疫情。MERS疫情的出現，將可能導致6月中下旬后和7月份赴韓國旅游人數大幅減少。）
在自由行產(chǎn)品中，新加坡價(jià)格指數和馬來(lái)西亞價(jià)格指數均小于100，表明7月份新馬自由行產(chǎn)品的日均價(jià)格出現一定的下降。
從旅游產(chǎn)品價(jià)格分析，近程目的地國家中，日本游產(chǎn)品價(jià)格相對較高，7月團隊游產(chǎn)品均價(jià)為8618元，自由行產(chǎn)品均價(jià)為6306元。而韓國及泰國游產(chǎn)品價(jià)格相對較低，2015年7月團隊游產(chǎn)品均價(jià)為4000元左右。從旅游產(chǎn)品類(lèi)型分析，近程目的地中除日本外其他國家自由行產(chǎn)品價(jià)格普遍高于團隊游產(chǎn)品。

細分市場(chǎng)——中遠程目的地旅游產(chǎn)品價(jià)格指數

在主要的中遠程目的地中，7月份大部分目的地的產(chǎn)品價(jià)格指數均在100以上，其中美國游產(chǎn)品價(jià)格指數最高，7月份團隊游價(jià)格指數為125.5，自由行價(jià)格指數為129.4，表明隨著(zhù)美國游旺季到來(lái)，產(chǎn)品價(jià)格出現了季節性的增長(cháng)。中東非洲產(chǎn)品中，南非和阿聯(lián)酋團隊游產(chǎn)品價(jià)格指數分別為84.2和96.8，相對于6月份基期產(chǎn)品價(jià)格出現小幅度下降。
包括歐洲、美洲、大洋洲及中東非洲在內的中遠程目的地國家中，7月份旅游產(chǎn)品均價(jià)都在10000元以上。其中，團隊游產(chǎn)品法國游產(chǎn)品均價(jià)最高，為25884元，美國、加拿大、英國產(chǎn)品均價(jià)也都為20000元以上；南非、阿聯(lián)酋、埃及團隊游產(chǎn)品均價(jià)相對較低均為11000元以下。自由行產(chǎn)品中，7月份新西蘭及美國產(chǎn)品均價(jià)較高，均價(jià)分別為18697元和17977元。

細分市場(chǎng)——海島旅游產(chǎn)品價(jià)格指數

7月份，海島游產(chǎn)品價(jià)格指數為116.9，其中近程海島價(jià)格指數為115.5，遠程海島價(jià)格指數為102.7。7月份旺季到來(lái)，海島產(chǎn)品價(jià)格較基期6月份普遍呈現增長(cháng)趨勢。其中，夏威夷、巴厘島自由行產(chǎn)品價(jià)格指數最高，都為130以上。

四、對OPI指數的預期——成為了解行業(yè)、認識市場(chǎng)的一把鑰匙

這次OPI指數的發(fā)布在國內是首次，彌補了我國出境游市場(chǎng)價(jià)格變化衡量指標的空白，在指數的統計和計算過(guò)程中，最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節就是互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)端中海量數據的收集和處理，這讓我們不禁感嘆大數據和互聯(lián)網(wǎng)給我們的生活方式、商業(yè)模式帶來(lái)的巨大顛覆，我們相信：隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展、出境游企業(yè)運作規范性的提升以及人們對旅游行業(yè)尤其是出境游市場(chǎng)的重視，資本市場(chǎng)中蘊藏著(zhù)巨大數據資源定能為市場(chǎng)中的參與者服務(wù)，成為認識市場(chǎng)規律、了解行業(yè)脈絡(luò )的一把鑰匙。

薛蓓蓓：華泰證券社會(huì )服務(wù)業(yè)首席分析師，英國伯明翰大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，證券研究經(jīng)驗5年。2013年開(kāi)始從事餐飲旅游行業(yè)研究。發(fā)表多篇行業(yè)專(zhuān)題研究報告，其中在線(xiàn)旅游深度報告被中國證券報整版刊登，主要負責產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢研究及判斷。

劉洋：2012年至2015年于安信國際從事海外大消費行業(yè)研究。2015年1月加入華泰證券，從事餐飲旅游研究，主要負責A股及海外市場(chǎng)個(gè)股覆蓋及跟蹤。