1月29日，海航集團發(fā)布最新公告，這一次是申請破產(chǎn)重整。

隨著(zhù)海航集團官宣“破產(chǎn)重整”，工作組歷時(shí)一年的風(fēng)險化解方案也正式拉開(kāi)帷幕。

什么是破產(chǎn)重整？

所謂破產(chǎn)重整，是指對符合破產(chǎn)條件但是具有挽救希望的企業(yè), 不立即進(jìn)行清算，而是在法院的主持下，指定破產(chǎn)管理人，依法清理企業(yè)的債權債務(wù)，制定重整計劃，進(jìn)行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調整，以幫助債務(wù)人擺脫財務(wù)困境、恢復營(yíng)業(yè)能力。

債務(wù)人可以在破產(chǎn)重整的法律框架下，靈活運用重整程序允許的多種措施達到恢復經(jīng)營(yíng)能力、清償債務(wù)、重組再生的目的，如不僅可采取延期償還或減免債務(wù)的方式，還可采取無(wú)償轉讓股份，核減或增加公司注冊資本，將債權轉化為股份，向特定對象定向發(fā)行新股或公司債券，轉讓營(yíng)業(yè)、資產(chǎn)等方法。 

與破產(chǎn)清算不同的是，破產(chǎn)重整力求使面臨困境但有挽救希望的企業(yè)避免關(guān)門(mén)清算，從而獲得恢復生機的機會(huì )。破產(chǎn)重整程序的目標是讓企業(yè)重生，避免被清算，而破產(chǎn)清算的目的則是使破產(chǎn)企業(yè)的債權人公平受償，使破產(chǎn)企業(yè)歸于消滅。

如果拿此前的破產(chǎn)重整案例類(lèi)比，可以看看天津渤海鋼鐵集團的破產(chǎn)重整（引入民營(yíng)企業(yè)作為新的戰略投資者，金融機構債權人債轉股）和日本航空的破產(chǎn)重整（債權人放棄87%的債權，新的投資者人通過(guò)日航的縮減業(yè)務(wù)規模及再上市后的股權增值獲利）案例。不過(guò)，相比海航巨大的債務(wù)規模，兩家企業(yè)只能說(shuō)是小巫見(jiàn)大巫，也意味著(zhù)海航集團的“破產(chǎn)重整”更加具有挑戰性。

為何選擇破產(chǎn)重整？

據航旅圈了解，申請破產(chǎn)重整，是建立在海航集團海南省聯(lián)合工作組（下稱(chēng)“聯(lián)合工作組”）摸清海航底數的基礎上決定的。聯(lián)合工作組自2020年2月29日進(jìn)駐后，花費數月時(shí)間對海航集團及旗下兩千余家企業(yè)的資產(chǎn)、負債、關(guān)聯(lián)往來(lái)等逐一核查，理清了整個(gè)集團的資產(chǎn)底數、管理結構、股權關(guān)系和債權關(guān)系。

據航旅圈了解，工作組歷時(shí)一年對海航的資產(chǎn)債務(wù)調查后，發(fā)現目前海航的債務(wù)規模比此前披露的要大得多，可以說(shuō)已經(jīng)到了資不抵債的程度，因此認為“破產(chǎn)重整”是解決海航債務(wù)問(wèn)題的唯一可行路徑，通過(guò)這一方式才能?chē)栏竦脑诜傻闹贫认?，確保所有債權人的利益盡可能最大化，最終目標是希望海航集團通過(guò)重整程序重生，債務(wù)逐漸清償，業(yè)務(wù)能夠持續，從而保住更多員工的飯碗。

而工作組過(guò)去一年中所做的海航風(fēng)險化解方案，就是對后續實(shí)施“破產(chǎn)重整”后的各種可能發(fā)生的情況在“法治化、市場(chǎng)化、可操作性”的原則下進(jìn)行推演，提出各種可行的解決方案。這一方案已經(jīng)獲得了相關(guān)部門(mén)的理解和支持。

此外，之所以走上重整之路，也是因為工作組認為海航具有包括資產(chǎn)價(jià)值、品牌價(jià)值、服務(wù)價(jià)值等在內的較高救助價(jià)值。工作組進(jìn)駐后，穩定了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為重整奠定了堅實(shí)的根基，海航在重整成功后，能夠繼續作為有信譽(yù)的市場(chǎng)主體，繼續貢獻自身的社會(huì )價(jià)值。

破產(chǎn)重整的海航下一步

按照破產(chǎn)重整的慣常程序，法院受理企業(yè)的破產(chǎn)重整申請后，會(huì )接受所有債權人的登記申報債權，確定破產(chǎn)管理人，組織各方債權人與企業(yè)談判，組織主持各方債權人與公司逐一就債務(wù)延期償還/利息免除或債務(wù)打折，以及債轉股等進(jìn)行談判，最終通過(guò)投票達成一致意見(jiàn)，債務(wù)占比多的債權人獲得的投票權限更大。

據航旅圈了解，過(guò)去一年里，工作組已經(jīng)與海航的債權銀行召開(kāi)了不下30次會(huì )議，收集債委會(huì )幾百條意見(jiàn)，核心就是債權的清償率和債務(wù)延期等問(wèn)題，并將意見(jiàn)納入了風(fēng)險化解方案。這也意味著(zhù)，風(fēng)險化解方案的制定，相當于也是將進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后的談判過(guò)程進(jìn)行推演。

接近工作組的人士透露，方案獲得相關(guān)部門(mén)對破產(chǎn)重整思路的理解和支持，并向絕大部分債權機構進(jìn)行了介紹，包括債務(wù)清償等方案的設置，已經(jīng)取得了80%以上債權人的支持，被認為是切實(shí)可行的實(shí)施方案。不過(guò)具體協(xié)議的簽署，則需要等法院受理，并進(jìn)入破產(chǎn)重整的司法程序后，按照司法相關(guān)流程進(jìn)行投票確認。

最終的目標是希望通過(guò)減輕債務(wù)（債權轉移、股抵債、留債展期清償等多種方式，老股東的權益隨之調整清零）；引進(jìn)新的戰略投資者（為公司發(fā)展帶來(lái)新的資金支持）的方案落實(shí)，使海航集團重生。同時(shí)采用“時(shí)間換空間”的策略，使海航集團成為由債權人和戰略投資者組成的新股東控股的全新海航。

知情人士透露，未來(lái)海航集團仍會(huì )存在，但將成為一個(gè)參股和持股平臺，仍在旗下航空等板塊公司保留一定的股份（比如降為海航控股的二股東），并在之后的幾年繼續償還債權人同意延期清償的債務(wù)。

理財產(chǎn)品如何兌付？

在此之前，聚寶匯、前海航交所兩平臺在出現對付困難時(shí)，海航集團以海航集團有限公司的名義向社會(huì )出具了承諾函，保證為相關(guān)兌付平臺提供資金支持，但由于海航集團大規模流動(dòng)性危機及疫情疊加影響，海航集團債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步出現加劇趨勢，目前，海航集團正在處理的投資人訴訟已經(jīng)超過(guò)1000起，金額達數億元。

而進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，將專(zhuān)門(mén)設立投資人的債權申報渠道，以保障投資人能夠及時(shí)準確的申報債權。接近工作組的人士透露，過(guò)去一年在制定風(fēng)險解決方案時(shí)，聯(lián)合工作組已經(jīng)將理財產(chǎn)品界定為涉眾敏感類(lèi)債權，并指定了專(zhuān)門(mén)的解決方案，一方面確保投資人權益保護，另一方面也有利于維護社會(huì )穩定，確保整體方案的順利實(shí)施。而進(jìn)入破產(chǎn)重整后，理財產(chǎn)品的兌付也將在法治化的框架下處理，兌付會(huì )更加公平透明，也為兌付爭取更多的時(shí)間和空間。

海航員工有何影響？

據航旅圈了解，進(jìn)入破產(chǎn)重整后，不會(huì )影響航空主業(yè)的正常生產(chǎn)運行，海航集團依然會(huì )首先確保職工合法權益。關(guān)于海航集團員工切身相關(guān)權益，有以下幾點(diǎn)保障：

1. 重整開(kāi)始后會(huì )持續經(jīng)營(yíng)，員工與公司之間的勞動(dòng)合同繼續有效。

2. 穩定就業(yè)，繼續踐行員工是海航最寶貴的財富。

3. 員工工資及法定福利按時(shí)發(fā)放及繳納。

工作組下一步工作

據航旅圈了解，工作組后續將與破產(chǎn)管理團隊以及海航管理團隊共同推進(jìn)，共同監督方案的處理以及公司內部管理的穩定。

在此之前，工作組組長(cháng)顧剛辭去海航集團董事及執行董事長(cháng)職務(wù)，隨后海航集團黨委換屆，顧剛當選新一屆海航集團黨委書(shū)記，同時(shí)選舉產(chǎn)生了由王貞、包啟發(fā)、劉璐、許惠才、李先華、李維艱、顧剛、魯曉明、廖虹宇等9人組成的海航黨委，新一屆的黨組成員包括了海航集團旗下各板塊的董事長(cháng)等成員，更偏向務(wù)實(shí)和業(yè)務(wù)?！鞠嚓P(guān)：快訊丨顧剛任海航新職務(wù)】

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不過(guò)，海航集團的風(fēng)險化解工作，還有很長(cháng)的法律流程和時(shí)間要走，而據航旅圈了解，除了海航集團之外，海航集團旗下約60家公司隨后也會(huì )提起“破產(chǎn)重整”，這些公司的債務(wù)相當于海航集團總體債務(wù)的60%左右。

這些公司以及相關(guān)上市公司的命運如何，航旅圈將在后續幾篇持續進(jìn)行報道。

*本文來(lái)源：微信公眾“航旅圈”（airwefly），作者：靈通小八卦，原標題：《詳解丨申請破產(chǎn)重整，海航還有救么？》。