一向在美股波瀾不驚的連鎖酒店集團華住(NASDAQ:HTHT)股票，離奇的在2020年6月18日大漲近6%。

消息面上，據外媒報道，華住打算回港二次上市，最快計劃今年底回港上市，集資最多10億美元。

華住也要私有化？

華住集團是國內第一家多品牌的經(jīng)濟型連鎖酒店集團，旗下包括“禧玥酒店”、“全季酒店”、“星程酒店”、“漢庭酒店”、“桔子水晶”等。

截至2020年3月31日，公司在全球擁有5953家酒店，設有約57.55萬(wàn)間客房。

華住集團原名為漢庭連鎖酒店集團，后于2012年更名為華住酒店集團，又于2018年變更為華住集團。

顧名思義，“華住”就是中華住宿的意思，公司夢(mèng)想成為中華崛起的世界級酒店集團這一愿景躍然紙上。這也是創(chuàng )始人季琦的夢(mèng)想。

季琦也是位傳奇人物。他連續創(chuàng )辦了三家知名企業(yè)，并先后在美國納斯達克成功上市。這三家知名企業(yè)分別是攜程旅行網(wǎng)、如家酒店集團、華住酒店集團。

2019年，根據中國飯店協(xié)會(huì )發(fā)布的《2019中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》，按酒店規?？?，排在第一的是并入鉑濤酒店（原七天酒店）的錦江國際酒店集團，華住酒店集團排名第二，第三位則是首旅如家酒店集團。

也就是說(shuō)季琦創(chuàng )辦的三家酒店品牌，有兩家進(jìn)入國內前三大酒店規模席位。

中國連鎖酒店集團曾經(jīng)偏好美股，美國納斯達克股市曾經(jīng)囊括三只中國著(zhù)名的連鎖酒店股，如家、七天連鎖以及華住。

不過(guò)在2013年，7天連鎖率先開(kāi)啟私有化退市邀約。

彼時(shí)7天連鎖便在聯(lián)席董事長(cháng)何伯權與鄭南雁為首的一個(gè)股東集團私有化要約下，從美股私有化退市，距離其上市僅有3年時(shí)間。

無(wú)獨有偶，兩年后，首旅以110億元購入如家酒店集團100%的股權，并于2016年4月完成私有化購買(mǎi)交易交割，如家也在自美股退市。

如今美股市場(chǎng)只剩下華住依舊在美股支撐。

連鎖酒店有多賺錢(qián)？

商旅活動(dòng)的發(fā)展極大帶動(dòng)經(jīng)濟連鎖酒店的景氣度，也讓華住集團近十年業(yè)績(jì)保持高速增長(cháng)。

Wind數據顯示，自2010年以來(lái)，近十年間華住集團總營(yíng)收從17.38億元，增長(cháng)至2019年的112.12億元，復合年增長(cháng)率20.49%。

公司扣非后歸母凈利潤也從2010年的2.16億元，增長(cháng)至2019年的17.69億元，復合年增長(cháng)率23.4%。

公司近十年銷(xiāo)售毛利率也很優(yōu)秀，從2011年保持在20%以上，到2017年增長(cháng)至30%以上，并一直保持了這個(gè)水準。

相較之下，公司銷(xiāo)售凈利率波動(dòng)較大，2018年出現7.22%的低谷，其他年份則維持了一個(gè)較好的盈利水平。

不過(guò)橫向與首旅酒店、錦江之星相比，華住集團的銷(xiāo)售毛利率并不占優(yōu)勢。Wind數據顯示，2017-2019年，首旅酒店的銷(xiāo)售毛利率均保持在90%以上。錦江酒店業(yè)在90%上下浮動(dòng)。

但是銷(xiāo)售凈利率上，華住比首旅酒店、錦江酒店占有優(yōu)勢。Wind數據顯示，2017、2019年華住集團的銷(xiāo)售凈利率保持在15%以上，僅在2018年出現一個(gè)7.2%的低值。

而其他兩家首旅酒店近兩年銷(xiāo)售凈利率相對較高，保持在10%以上，錦江酒店相對較弱，保持在8%以上。

從營(yíng)收對比上看，成立最早的錦江酒店集團不愧是老大哥，總營(yíng)收始終與第二位的華住集團保持40億元左右的差距，遙遙領(lǐng)先。

華住集團總營(yíng)收年年拔高，2019年總營(yíng)收已經(jīng)達到112.12億元。而首旅酒店則始終在83億元左右徘徊。

私有化回港股對華住未來(lái)影響

雖然以華住為代表的連鎖酒店集團取得較好的業(yè)績(jì)，但7天連鎖、如家仍選擇在美股私有化退市，讓獨留美股的華住形單影只。

至于兩家酒店為何退市，其實(shí)和大多數企業(yè)選擇退市的原因大同小異，無(wú)非也是股價(jià)不振，估值不高，退市公司認為沒(méi)有很好的反應公司價(jià)值。

以如家為例，公司早在2006年在美股上市的時(shí)候表現強勁，獲超額認購30多倍，上市當日收盤(pán)價(jià)22美元比發(fā)行價(jià)13.8美元溢價(jià)近60%。

此后如家開(kāi)始在中國跑馬圈地瘋狂開(kāi)酒店，從上市時(shí)的82家，增長(cháng)至2015年退市時(shí)的2922家酒店。

遺憾的是如家規模擴張并未引發(fā)二級市場(chǎng)投資熱情，公司股價(jià)在2008年時(shí)一度將至7.3 美元。即使披露私有化協(xié)議，其股價(jià)依然停留在20-30美元。

十年漲幅也就是上市第一天的溢價(jià)。

華住集團或也估值這方面考量。從公司上市以來(lái)股價(jià)走勢看，一直在11美元以下徘徊，走勢平平。

直到7天連鎖、如家相繼退市，公司股價(jià)在2016年才開(kāi)始有起色，2017年股價(jià)漲至翻倍，并在2018年迎來(lái)史上最高股價(jià)48.65美元。

但從近三年走勢看，股價(jià)并沒(méi)有繼續一路高歌猛進(jìn)，反而波動(dòng)較大，維持在35美元左右。

2020年做空機構抱團對中概股進(jìn)行狙擊，美國監管機構對中概股的監管態(tài)度也有所改變，疊加《外國公司問(wèn)責法案》箭在弦上，中概股似乎成美股雞肋。

多種因素交織下，或促成華住集團私有化退市，尋求港股上市。雖然也在做全球化發(fā)展，但業(yè)務(wù)主體仍在國內，回到貼近中國附近的市場(chǎng)上市會(huì )讓公司獲得更高的估值。

眾所周知，2020年疫情對酒店業(yè)造成巨大沖擊，讓原本形勢大好的行業(yè)前景急轉直下。華住集團預計，2020年一季度凈收入下降15%至20%。

如果剔除Deutsche Hospitality(德意志酒店集團)并表影響，預計2020年一季度凈收入下降45%至50%?！?

在疫情造成的行業(yè)不明朗前景下，華住或會(huì )加快回家步伐。

*本文來(lái)源：微信公眾號“港股解碼”（ID：finet_ggjm），作者：李瑩，原標題：《【中概股私有化】一年營(yíng)收112億元，華住酒店也要從美股私有化？》。