免稅市場(chǎng)顯現“炙熱”。

中國國旅股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國國旅”）昨天宣布，收購海南省免稅品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海免”）51%股權事項已完成過(guò)戶(hù)。海免由此被中國國旅正式拿下。而在近期，中國國旅擬更名，甩掉旅行社業(yè)務(wù)，專(zhuān)注掘金免稅領(lǐng)域。

5月，格力地產(chǎn)拿下珠海市免稅企業(yè)集團有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“珠免”)100%股權，成為其股票連續8個(gè)漲停板的主因，“免稅”引熱市場(chǎng)追逐；國內首個(gè)高端郵輪免稅綜合體落地廈門(mén)。

統觀(guān)當前國內免稅市場(chǎng)，有兩個(gè)突出特點(diǎn)，一是一家獨大，寡頭格局明顯，是為中國國旅；二是一地最熱，是為海南，這里是免稅市場(chǎng)的熱土和主戰場(chǎng)，最近海南自貿港政策印發(fā)，其中“放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴大免稅商品種類(lèi)”，海南免稅市場(chǎng)擴容意圖明顯。

而寡頭、更多的玩家、自貿港、疫情等，重重因素疊加，國內免稅市場(chǎng)或明或暗正發(fā)生變化，變局會(huì )怎樣？

免稅寡頭的隱憂(yōu)

中國國旅最近有兩個(gè)延續動(dòng)作，指向的都是免稅，一是篤定甩掉旅行社這個(gè)利潤“拖油瓶”業(yè)務(wù)，在去年1月將全資子公司國旅總社100%股權轉讓給中國旅游集團后，最近要更名為“中國旅游集團中免股份有限公司”，抹去旅行社的痕跡；二是完成海南省免稅品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海免”）51%股權的過(guò)戶(hù)，將海免正式拿下。

有參考數據認為，這將使得中國國旅在國內免稅市場(chǎng)的份額由80%升至85%，龍頭或曰“寡頭”地位進(jìn)一步穩固。

這個(gè)地位主要由中國國旅旗下子公司中國免稅品（集團）有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中免集團”）來(lái)實(shí)現，其在2017年、2018年先后收購日上中國、日上上海等，在2018年的市場(chǎng)份額已占得80%。中免集團是國內唯一的全國性免稅業(yè)務(wù)運營(yíng)商，擁有最多的牌照，現已成為世界上免稅店類(lèi)型最全、單一國家零售網(wǎng)點(diǎn)最多的免稅運營(yíng)商，覆蓋全國30個(gè)省市自治區（包括港澳臺），涵蓋了機場(chǎng)、機上、邊境、客運站、火車(chē)站、外輪供應、外交人員、郵輪和室內九大類(lèi)型200余家免稅店。

兩個(gè)主要問(wèn)題，其一，免稅業(yè)務(wù)有多賺錢(qián)？

參考中國國旅。中國國旅年報顯示，2019年營(yíng)收479.66億元，同比增長(cháng)2.04%，凈利潤為46.29億元，同比增長(cháng)49.58%。一個(gè)細節，2019年中國國旅主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為49.07%，同比提高7.96%，主因是中國國旅2019年1月將國旅總社的股權轉讓給控股股東中國旅游集團，專(zhuān)注于毛利率水平較高的免稅品零售市場(chǎng)。

其二，中國免稅市場(chǎng)有多大？

公開(kāi)數據顯示，2015年中國免稅市場(chǎng)規模為237億元，2018年增至395億元，復合增長(cháng)率約為19%

同時(shí)，2017年全球免稅銷(xiāo)售額為686億美元，折約4500億人民幣，2018年曾至約5000億元，增長(cháng)超10%。另外2018年大陸居民出境購物消費超1200億美元，折合約8200億人民幣，而其中約有37%發(fā)生在免稅店，可測算大陸居民2018年在海外免稅店消費約有3000億元，假設消費回流千億規模，未來(lái)國內免稅市場(chǎng)規模將迅速攀升，這是其市場(chǎng)潛力。

一方面，中國消費回流空間較大，參考貝恩咨詢(xún)數據，其顯示2019年中國消費者在境外消費奢侈品金額超過(guò)5000億元人民幣，而中國內地奢侈品市場(chǎng)僅約300億歐元（約合人民幣2345億元）。

另一方面，政策推動(dòng)。今年3月，為提振消費市場(chǎng)，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內市場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》，將“進(jìn)一步完善免稅業(yè)政策”作為“大力優(yōu)化國內市場(chǎng)供給”的舉措之一，提出健全免稅業(yè)政策體系。包括不限于建設一批中國特色市內免稅店、增設口岸免稅店、適時(shí)研究調整免稅限額和免稅品種類(lèi)等。

利益之下，覬覦者眾，但經(jīng)中國國旅多次收編后，日上免稅行、海免已進(jìn)入前者囊中，目前僅剩中出服、深免、珠免、中僑等具有免稅牌照，與中國國旅還在“搶食”階段，但它們在資金、供應鏈、體量或市場(chǎng)份額等方面，與中國國旅相距甚遠，尚難構成實(shí)質(zhì)威脅。

不過(guò)，這幾家也算大小諸侯，正與其他企業(yè)合縱連橫增加搶食能力。其中，凱撒旅業(yè)是積極參與者。2019年，凱撒旅業(yè)聯(lián)合中出服，加快免稅業(yè)務(wù)的布局；同年，凱撒旅業(yè)在海南設立同盛免稅，作為其免稅業(yè)務(wù)的控股管理平臺；2020年，凱撒旅業(yè)與三亞市政府簽署合作協(xié)議，后者將支持凱撒旅業(yè)在三亞的免稅等業(yè)務(wù)發(fā)展。

而中國國旅也在尋求更多合作者，鞏固護城河。今年2月末，中免集團與眾信旅游達成合作，雙方將計劃共同開(kāi)發(fā)境內外旅游零售市場(chǎng)，通過(guò)聯(lián)合投資免稅店等方式打造旅游零售項目。這也意味著(zhù)眾信旅游正式涉入免稅領(lǐng)域。

中免集團的零售管理能力、品牌合作資源，眾信旅游的門(mén)店選址、客流（導流、轉化等）、產(chǎn)品類(lèi)別等，是雙方合作可互補之處。

這其中也潛藏著(zhù)免稅業(yè)務(wù)的邏輯。

一方面，產(chǎn)品供給的豐富性與性?xún)r(jià)比，考驗供應鏈能力、規模效應。數據顯示，中免集團已與全球超300家世界頂級奢侈品牌建立了長(cháng)期合作關(guān)系，提供涵蓋20多個(gè)大類(lèi)上千個(gè)品種的免稅品購物服務(wù)，這其中有規模、渠道、品類(lèi)和成本優(yōu)勢，在更豐富、更富多元化、更具性?xún)r(jià)比的免稅產(chǎn)品供給方面，有優(yōu)勢。中國國旅先后拿下日上免稅行、海免，也即意味著(zhù)將這兩者的資源、產(chǎn)品與渠道也統歸手中，市場(chǎng)規模效應愈加明顯，與供應商的議價(jià)權也相對更大，從而形成正向循環(huán)效應。

另一方面，要形成這一循環(huán)效應，關(guān)鍵也要看售賣(mài)情況，銷(xiāo)售的順暢既保證了企業(yè)利潤，也是撬動(dòng)供應商的關(guān)鍵，實(shí)現規模采購與低價(jià)拿貨。而奢侈品雖免稅，但相對仍屬昂貴產(chǎn)品，盡可能多的銷(xiāo)售轉化成為必需，所以需要持續不斷的客流引入與轉化。

延伸來(lái)說(shuō)，中國國旅的寡頭效應，使得中出服、中僑、深免、珠免在供應鏈、渠道和規模效應等方面，都相對欠缺競爭力。

但中國國旅是否“高枕無(wú)憂(yōu)”？這可能要看未來(lái)免稅牌照的放開(kāi)情況，如果放開(kāi)，既有的持牌玩家會(huì )有獲得更多牌照的機會(huì )，業(yè)務(wù)觸角的橫向區域拓展與縱向的業(yè)務(wù)深度，會(huì )有更多機會(huì )。同時(shí)，覬覦免稅蛋糕的跨界大玩家也可能進(jìn)入。但參考上述邏輯來(lái)說(shuō)，縱然放開(kāi)牌照，中國國旅的優(yōu)勢效應，要真正撬動(dòng)還需較長(cháng)時(shí)間。

除此外，還有一個(gè)大變量，即海南，中國國旅免稅業(yè)務(wù)重鎮，也是中國免稅市場(chǎng)的“主戰場(chǎng)”。

免稅“熱土”的市場(chǎng)拼斗

海南正迎來(lái)屬于它的高光時(shí)刻，免稅市場(chǎng)是其中之一。

最近國家印發(fā)的《海南自由貿易港建設總體方案》，發(fā)布了數十條優(yōu)惠政策，其中中包括島內居民購買(mǎi)的進(jìn)境商品免征進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節增值稅和消費稅；離島免稅購物額度調高至每年每人十萬(wàn)元并增加品種。

同時(shí)，疫情影響出境游中止，出境免稅消費需求也被阻隔在國內，預計將有不少需求將在海南釋放。商務(wù)部數據顯示，今年“五一”期間，海南4家免稅店銷(xiāo)售額同比增長(cháng)28.1%。而上述自貿港方案政策的落地，也將進(jìn)一步釋放出更多的境內免稅消費需求。

中國國旅早前即在加快在海南的免稅業(yè)務(wù)布局。2018年9月，中國國旅的國內總部從北京遷移至?？?，之后就有了去年剝離旅行社業(yè)務(wù)，以及今年拿下海免控股權的舉動(dòng)。這些布局下，海南的離島免稅店基本被中國國旅壟斷（主要是中免集團和海免），由此其將受益不少。

以自貿港政策“放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴大免稅商品種類(lèi)”來(lái)說(shuō)，通過(guò)提高免稅額度，同時(shí)擴大免稅商品種類(lèi)，兩相搭配可能帶來(lái)更大刺激效應，將提升的額度轉化為消費的提升。提升效應如何，就看免稅商品種類(lèi)的吸引力了，而從進(jìn)一步拉升消費推動(dòng)內需的角度來(lái)說(shuō)，當地可能會(huì )積極推動(dòng)免稅商品種類(lèi)的盡量豐富擴展，國家政策也預計會(huì )給予支持。

海南將是免稅市場(chǎng)更大的“熱土”，但各玩家間的競爭也將加劇，中國國旅也將面對更多的壓力。

凱撒、眾信等企業(yè)已在海南加強免稅業(yè)務(wù)的“侵入”布局，而國際免稅巨頭也有不小動(dòng)作。

在海南自貿港政策發(fā)布后第一天，海南高層即與世界最大的免稅集團杜福睿集團(Dufry)視頻連線(xiàn)，推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作。海南高層希望，杜福睿集團發(fā)揮優(yōu)勢，用好離島免稅政策，大力布局精品免稅店和經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò )，推動(dòng)海南免稅品與國際市場(chǎng)在品牌、品種、價(jià)格上“三同步”，滿(mǎn)足人民消費需求。

杜福睿集團2019年銷(xiāo)售額為88.5億瑞士法郎，約合657億人民幣，是中國國旅營(yíng)收的1.37倍。在今年4月，海南儋州已與杜福睿集團簽約，擬打造亞洲單體規模最大的免稅購物中心。

海南要建設國際旅游消費中心，現在要推進(jìn)自貿港建設，引進(jìn)落地國際巨頭，帶入國際資源、客流，以及推動(dòng)免稅市場(chǎng)競爭主體的多元化，競爭的更市場(chǎng)化等，是為必需。而這對中國國旅及其他涉免稅企業(yè)，也將帶來(lái)更多的競爭挑戰。

而中國國旅的另一隱患可能還在于海南是否將全島購物免稅。如上述，自貿港政策提出“島內居民購買(mǎi)的進(jìn)境商品免征進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節增值稅和消費稅”，由此，海南島內居民將享受免稅消費優(yōu)惠，但優(yōu)惠的層級也要看免稅的產(chǎn)品范圍。

假設海南某天真的實(shí)行全島免稅，將有望更多刺激個(gè)人消費尤其是本島居民消費，也將吸引更多島外和境外的客群來(lái)購物消費，對海南旅游業(yè)也有拉動(dòng)效用。

早在去年1月，海南省財政廳官員曾就海南何時(shí)實(shí)現全島免稅問(wèn)題對外表示，未來(lái)海南省是否實(shí)行全島購物免稅，涉及到免稅政策與自由貿易港政策制度的銜接問(wèn)題，目前正在進(jìn)行深入研究?？偟脑瓌t是，要看它是否能真正促進(jìn)海南國際旅游消費中心建設，以及是否符合海南建設中國特色自由貿易港這個(gè)大目標。

若參考這一說(shuō)法，從大方向或趨勢看，海南實(shí)行全島免稅有所可能，但時(shí)間上不會(huì )很快，且如果推動(dòng)實(shí)施，也應該會(huì )分階段，先小步前進(jìn)，再看效果如何繼續推進(jìn)。而若如此，中國國旅在海南免稅市場(chǎng)的壟斷地位，將可能被打破，其現有優(yōu)勢也將弱化。這將會(huì )是一個(gè)大變局，對其他免稅企業(yè)亦如是。