近年來(lái)，A股各方豪強此消彼長(cháng)，吉祥航空控股股東上海均瑤集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“均瑤集團”）旗下控制著(zhù)三家上市公司，成為又一家不斷崛起的資本系族。

均瑤集團創(chuàng )始人王均瑤于2004年英年早逝，此后“均瑤系”在他兩個(gè)弟弟的帶領(lǐng)下狂飆突進(jìn)，接連取得吉祥航空、愛(ài)建集團、大東方3家A股上市平臺。

然而，與資本版圖同步擴張的還有債務(wù)，截至2019年第三季度末，均瑤集團負債總額已經(jīng)攀升至561億元，總資產(chǎn)負債率達66%。

近日，吉祥航空斥資10億元收購東方航空股東股權，也因為對財務(wù)的影響，交易是否合理等問(wèn)題，遭到了上交所的問(wèn)詢(xún)......

蹊蹺的10億收購案

11月16日，吉祥航空公告稱(chēng)，公司因重大資產(chǎn)購買(mǎi)暨關(guān)聯(lián)交易而收到上交所問(wèn)詢(xún)，重點(diǎn)關(guān)注本次交易對吉祥航空財務(wù)穩定性的影響。

根據吉祥航空11月9日公告的《關(guān)于公司重大資產(chǎn)購買(mǎi)方案的議案》顯示，公司將以支付10億元現金的方式購買(mǎi)均瑤集團所持有的上海吉道航企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吉道航”)100%的股權，本次交易評估增值1.12億元，增值率12.60%。

吉道航是與吉祥航空、均瑤集團共同參與東方航空非公開(kāi)發(fā)行股票而設立的公司，吉道航主要經(jīng)營(yíng)范圍是企業(yè)管理及咨詢(xún)，實(shí)際上吉道航并不開(kāi)展實(shí)際經(jīng)營(yíng)，唯一持有的資產(chǎn)就是東方航空3.6%股份。

算上此前東方航空定增時(shí)吉祥航空及其子公司已持有的股份，本次協(xié)議達成后，吉祥航空將通過(guò)直接和間接的方式合計持有東方航空8.17%股權。

野馬財經(jīng)注意到，本次交易中除了10億元的對價(jià)之外，吉祥航空所要承擔的資金壓力遠不止如此。

一方面，本次協(xié)議達成后，吉祥航空還將以股東借款方式借予吉道航用于償還其向均瑤集團的借款3.61億元。

另一方面，此前由于認購東方航空非公開(kāi)發(fā)行股票而向招商財富進(jìn)行的專(zhuān)項融資款，產(chǎn)生了18億元的一年內到期的非流動(dòng)負債，吉道航資產(chǎn)負債率已達到70.9%。

反觀(guān)吉道航，已將所持東方航空股份全部質(zhì)押，截至2019年9月30日吉道航賬面貨幣資金僅有74.9萬(wàn)元，前三季度凈利虧損達1178.78萬(wàn)元。

換句話(huà)說(shuō)，此筆收購完成后，將給吉祥航空資金鏈帶來(lái)至少30億元的短期支付、還款壓力，而不僅僅是10億元的交易款。

從吉祥航空三季報來(lái)看，公司2019年前三季度實(shí)現營(yíng)收130億元，同比增長(cháng)17.01%；歸母凈利潤12.26億元，卻同比下降13.84%。且計算上此前非公開(kāi)發(fā)行募集到的 20.9億元后，公司合并賬面貨幣資金也僅有27.86億元。

與此同時(shí)，截至三季度末，吉祥航空有息借貸高達93.8億元，財務(wù)費用已產(chǎn)生2.12億元。其中短期借款及一年內到期的非流動(dòng)負債分別為35.74億元和14.23億元，長(cháng)期借款58.07億元。隨著(zhù)本次交易完成，公司的資產(chǎn)負債率將由55.77%增長(cháng)至60.37%。

增加如此之大的財務(wù)壓力還要大手筆收購又是為何呢？野馬財經(jīng)撥打了上市公司電話(huà)，對方表示一切以公告為準。

知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向野馬財經(jīng)表示：“吉祥航空大手筆去收購這3.6%的股份，或與均瑤集團目前債務(wù)壓頂，需要吉祥航空為其輸血有關(guān)?！?/p>

實(shí)際上，正如前文所述，無(wú)論是10億元的交易款項，3.61億元的借款歸還，都從上市公司流向了均瑤集團。上交所問(wèn)詢(xún)函亦強調：“是否存在損害上市公司利益的行為？”

靠飛機起家

1966年，王均瑤出生于浙江溫州蒼南縣，兩年后他的弟弟王均金也呱呱墜地，1972年，三弟王均豪也出生了。此后，三兄弟共同打拼，王均瑤三兄弟從倒賣(mài)牙膏牙刷、推銷(xiāo)不干膠開(kāi)始起家，直至承包航線(xiàn)，算是“草根”崛起的代表。

然而，如今三兄弟擔當大任的老大王均瑤早已于2004年撒手人寰，只留王均金、王均豪兄弟將均瑤集團越做越大。

1990年，北京亞運會(huì )隆重舉行，王氏兄弟把握機遇，參與了亞運會(huì )旗幟、徽章招貼畫(huà)的供應，完成了第一桶金的積累。一年后，王均瑤竟然“膽大包天”的承包了長(cháng)沙-溫州的航線(xiàn)，讓王氏兄弟名聲大噪，王均瑤也成為了第一個(gè)承包飛機航線(xiàn)和創(chuàng )辦民營(yíng)包機公司的人。

也正是在那個(gè)特殊的歷史時(shí)期，包機動(dòng)靜鬧的越大引起的爭議也越大，項目差點(diǎn)被叫停。1992年，改革開(kāi)放的號角再次吹響神州大地，王氏兄弟的包機業(yè)務(wù)才繼續得以發(fā)展下去。同一年，王氏兄弟的溫州天龍包機有限公司成立。

2002年，均瑤集團以民營(yíng)企業(yè)的身份首次從民航“邊緣”跨入了主業(yè)，成功入股東航武漢有限公司。然而，不久以后意外卻發(fā)生了，大哥王均瑤因勞累過(guò)度，患腸癌，英年早逝，年僅38歲。此后，一直有著(zhù)關(guān)于他的死因，有著(zhù)各種各樣的傳言.......

在溫州民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展史上，王均瑤是個(gè)標桿性人物；在中國民營(yíng)企業(yè)家榜上，他也曾是中國最年輕的富豪。1998年，均瑤集團成立開(kāi)始探索多元化發(fā)展戰略，王均瑤相繼進(jìn)入零售、乳制品、地產(chǎn)等行業(yè)，產(chǎn)業(yè)迅速擴張。

王均瑤去世后僅一年，均瑤集團獲準開(kāi)始籌建上海吉祥航空，2006年9月，實(shí)現首航；2014年，吉祥航空控股的九元航空經(jīng)民航局批準在廣州籌建，同年實(shí)現首航；2015年5月，吉祥航空于A(yíng)股主板上市，均瑤集團的民航進(jìn)擊之路走上了巔峰。

如今，隨著(zhù)均瑤集團航空業(yè)務(wù)的布局，不斷加碼東航的股權，然而，吉祥航空10億收購東方航空10.6億股權卻似乎遇到了點(diǎn)“麻煩”。

560億債務(wù)壓頂

在一系列資本騰挪后，“均瑤系”上市公司陣營(yíng)初具雛形，金融版圖也拼湊完整，成為資本市場(chǎng)中極具分量的玩家之一。

目前，均瑤旗下業(yè)務(wù)囊括了航空運輸、金融服務(wù)、現代消費、教育服務(wù)、科技創(chuàng )新等眾多領(lǐng)域，擁有吉祥航空、愛(ài)建集團、大東方3家A股上市公司，18000多名員工，年營(yíng)收超過(guò)200億元，是一家貨真價(jià)實(shí)的實(shí)業(yè)投資型巨頭企業(yè)。

然而，快速擴張也為均瑤集團帶來(lái)了新問(wèn)題——負債隨之增長(cháng)。

從今年8月均瑤集團發(fā)布的2019年度第二期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)來(lái)看，均瑤集團擬發(fā)行37億元的短期融資券，全部用于公司本部及子公司償還債務(wù)融資，本期發(fā)行6億元，均用于歸還債務(wù)融資。

上海新世紀在此前的評級報告中也表示，均瑤集團剛性負債規?？焖僭鲩L(cháng)，其負債負擔加重，短期剛性負債增幅尤為明顯，即短期償債壓力大，負債經(jīng)營(yíng)程度高。

募集說(shuō)明書(shū)顯示，均瑤集團目前待償還的直接債務(wù)融資達82.5億元，其旗下的愛(ài)建集團待償還的債余額為20億元。

另?yè)幖瘓F發(fā)布的2019年三季報顯示，均瑤集團前三季度雖然實(shí)現營(yíng)收240.40億，歸母凈利潤為9.38億；但截至9月30日，負債總額高達561.83億元，較一季度增加63億元，增幅達到12.66%。

其中短期借款已達到129.88億元，一年未到期的非流動(dòng)負債為63.16億，長(cháng)期借款為167.41億，應付債券為44.82億，資產(chǎn)負債率高達66%。

除了集團層面的發(fā)債，“均瑤系”也在通過(guò)其它途徑來(lái)解決融資問(wèn)題。其旗下的均瑤乳業(yè)，早在今年5月就傳出謀求上市的消息，彼時(shí)因為王均瑤之女王瀅瀅手握均瑤乳業(yè)67.50萬(wàn)股份、占比0.1875%，卻并未出席相關(guān)股東會(huì )，也不進(jìn)行表決和簽字，一度引發(fā)市場(chǎng)對王氏家族內部紛爭的一些猜測。

野馬財經(jīng)同時(shí)注意到，均瑤集團已將所持有東方航空的股份全部質(zhì)押，并將4.06%的吉祥航空股份、99.9%的愛(ài)建集團股份質(zhì)押。均瑤集團旗下子公司江蘇無(wú)錫商業(yè)大廈集團已質(zhì)押所持47.08%的大東方股份。

宋清輝表示：“吉祥香港此前已將持有的東方航空2.32億股H股進(jìn)行質(zhì)押。根據質(zhì)押股權等表現說(shuō)明，均瑤集團在入股東航后目前資金狀況或較為緊張?！?/p>

從承包一條航線(xiàn)到如今資產(chǎn)近千億，一路迅猛擴張的均瑤集團，也背負了越來(lái)越多的債務(wù)，且旗下大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)股權已處于質(zhì)押狀態(tài)。

*本文來(lái)源：微信公眾號“野馬財經(jīng)”（ID：YMCJ8686），作者： 野馬稿王，原標題：《560億債務(wù)壓頂！“均瑤系”股權騰挪遭質(zhì)疑，吉祥航空收問(wèn)詢(xún)函》。