近日，Thomas Cook在與其股東復星旅文及其關(guān)聯(lián)公司、公司核心貸款銀行及大部分債權人達成協(xié)議條款。

根據條款，復星旅文將投資5.49億美元（約合39億人民幣），收購Thomas Cook旅行社業(yè)務(wù)至少75%股權，以及該集團航空公司業(yè)務(wù)的25%。此外，Thomas Cook的貸款銀行和票據持有人將再提供5.49億美元（約合39億人民幣），持有旅行社業(yè)務(wù)其余25%股權和航空公司業(yè)務(wù)75%的股權。

Thomas Cook在8月28日股票市場(chǎng)聲明中表示，預計交易將于10月初執行。這似乎為一直以來(lái)廣受行業(yè)關(guān)注的復星旅文收購Thomas Cook一事，增加了更多的確定性因素。

據了解，截至今年3月的數據顯示，復星旅文持有這家老牌旅游集團10.28%的股權，如果加上復星國際子公司Fidelidade持有的部分，復星系合計持有的Thomas Cook股權超過(guò)17.5%。

如若該次交易最后完成，Thomas Cook或將從證券交易所退市。

吞下Thomas Cook的“良機”

似乎，一系列釋放的利好因素，都在有條不紊靠向復星旅文的一邊，但要想完成收購，復星旅文仍需面對挑戰。

除了交易需要受到機構的監管和反壟斷審批，復星旅文和參與收購的金融機構，目前也尚未就該公司旅行社業(yè)務(wù)和航空公司業(yè)務(wù)的分拆和交易期間的任何融資達成一致。

Thomas Cook在聲明中也指出，“交易的執行仍取決于資本重組計劃各方之間達成的具有法律約束力的協(xié)議，以及在適當情況下集團其他主要利益相關(guān)者之間達成的協(xié)議?！?/p>

事實(shí)上，復星系本身作為一個(gè)業(yè)務(wù)龐雜的投資主體，對Thomas Cook的覬覦毋庸置疑。1841年成立、世界第一家旅行社、歐洲僅次于途易的第二大旅游集團，無(wú)論是品牌價(jià)值、口碑、還是長(cháng)時(shí)間形成的客戶(hù)積累，Thomas Cook的身上沒(méi)有一項不對復星旅文形成吸引。

早在2015年，復星系就已經(jīng)出手對Thomas Cook進(jìn)行投資。當年3月，復星集團收購英國托馬斯庫克5%股份，隨后持股比例逐年提升，至今年3月，復星系對這家英國老牌旅游集團的持股比例超過(guò)17.5%。

與此同時(shí)，在購入Thomas Cook股份的2015年10月，復星集團還與該公司一起成立了托馬斯庫克中國合資公司，其中復星集團占股51%，據主導地位；次年的9月份，雙方成立的品牌“Thomas Cook托邁酷客”在中國亮相。

值得一提的是，從投資入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)的選擇上看，復星集團對Thomas Cook而言多少有點(diǎn)“救火員”的意味。因為，即使是在現在看來(lái)，Thomas Cook依然在經(jīng)歷它的“滑鐵盧”。

數據顯示，在復星集團剛開(kāi)始投資Thomas Cook的2015年，該公司凈利潤0.19億英鎊，雖然薄利，但仍有利潤可言，而截至2018年底，該公司凈利潤錄得虧損1.63億英鎊。

情況還在往更壞的方向發(fā)展，2019上半年的業(yè)績(jì)數據顯示，Thomas Cook錄得近15億英鎊虧損，虧損面在進(jìn)一步加劇并且擴大，而該公司的資產(chǎn)負債率達到了126.76%，這對于Thomas Cook來(lái)說(shuō)，數字是空前的。

當然，這家英國老牌旅游集團所遭遇的危機也給了復星集團“買(mǎi)入”的機會(huì )。從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)講，雖然Thomas Cook頭頂多項光環(huán)，但業(yè)績(jì)萎靡、股價(jià)大跌、裁員自救，這一系列的風(fēng)波，成為了行業(yè)對該公司最直觀(guān)的印象，早已蓋過(guò)了其昔日的光輝。

作為不斷“加持”Thomas Cook的股東，復星集團與該公司真真假假的收購消息被市場(chǎng)廣為流傳，但也一直沒(méi)有被當事人所證實(shí)。

直到今年7月份，Thomas Cook發(fā)布了一項融資公告，緊跟著(zhù)后腳，復星旅文在一份聲明公告中證實(shí)：Thomas Cook擬引入7.5億英鎊的新資金，包括資本注入和新貸款；通過(guò)資本重組，復星旅文將擁有Thomas Cook的旅行社的控股權和其航空公司的重要少數股權。

這更像是復星旅文和Thomas Cook的一次“官宣”。如若能拿下Thomas Cook旅行社業(yè)務(wù)的75%股權，復星旅文將成功控股該公司旅游集團。

復星布局文旅的重要一步？

去年底上市以來(lái)，從復星集團旗下新分拆的“新星”——復星旅文本就廣受行業(yè)關(guān)注，最新的對Thomas Cook收購消息的傳出，當然也引起行業(yè)的一片熱議。

拿復星旅文本身來(lái)說(shuō)，其2019上半年錄得歸屬于母公司股東利潤4.9億元，相比前一年同期的凈虧損2.54億元，剛實(shí)現扭虧為盈。而如果要進(jìn)行該筆收購，復星旅文是否能夠在保證自身盈利不受影響同時(shí)，成功將Thomas Cook救出泥潭？

對于大多數企業(yè)來(lái)說(shuō)，這都不是一道簡(jiǎn)單的財務(wù)算術(shù)題。

當然，復星方面不止一次提到，除了看重Thomas Cook的品牌優(yōu)勢，其更看好該公司旅行社業(yè)務(wù)與集團旅游板塊的協(xié)同性。按照復星旅文的理解，投資Thomas Cook能夠與其地中海俱樂(lè )部業(yè)務(wù)存在協(xié)同性。

具體而言，“地中海俱樂(lè )部的產(chǎn)品是度假村，Thomas Cook是渠道，在歐洲有很多網(wǎng)點(diǎn)有布局，具備引流作用?！睆托锹梦膮⑴c該公司的重組，更多或者是出于這方面的考慮。

公司董事長(cháng)兼首席執行官錢(qián)建農在復星旅文上市之時(shí)也曾表示，“上市是復星旅文的一個(gè)重要里程碑。我們并將一如既往，繼續通過(guò)內生成長(cháng)、新業(yè)務(wù)拓展和全球產(chǎn)業(yè)整合?！?/p>

據了解，復星旅文的業(yè)務(wù)主要分為三大部分：度假村業(yè)務(wù)，旅游目的地業(yè)務(wù)，服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)。目前，該公司形成了度假村業(yè)務(wù)主要以旗下Club Med為主，旅游目的地業(yè)務(wù)則以三亞亞特蘭蒂斯項目和在建的麗江和太倉項目為主。

重組Thomas Cook，或許也是其強化服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的重要一步。

另一方面，如果仔細梳理一下復星系投資過(guò)的一些標的，也能夠窺見(jiàn)其中的一些“秘密”與邏輯。按照復星的說(shuō)法，公司投資的都是一些“走下坡路”、不被外界看好的企業(yè)。地中海俱樂(lè )部股價(jià)最高的時(shí)候是150歐元，但復星系投資時(shí)，估價(jià)不到十分之一；此外，法國高端時(shí)裝品牌LANVIN，這是復星在跟蹤觀(guān)察了幾年以后投資進(jìn)入。

無(wú)一例外，這些企業(yè)在復星進(jìn)入之時(shí)都經(jīng)歷著(zhù)各種各樣問(wèn)題，股價(jià)在低位徘徊。長(cháng)久以來(lái)，這成了復星觀(guān)察一家企業(yè)是否值得投資的一個(gè)“洼地”。

除此以外，這些投資標的復星一開(kāi)始都是小股東進(jìn)入，等對這個(gè)行業(yè)有更好的了解后，再變成大股東。收購地中海俱樂(lè )部時(shí)如此，現在重組Thomas Cook，似乎也在印證一樣的商業(yè)軌跡。

事實(shí)證明，而無(wú)論是地中海俱樂(lè )部、還是LANVIN，似乎都是復星系投資世界里的成功樣本。但復星是否真的每次都可以“化腐朽為神奇”，將收購企業(yè)從業(yè)績(jì)的泥潭中解救出來(lái)？答案也并不是唯一的，比如希臘輕奢品牌Folli Follie，復星就曾栽在了這筆投資里面。

Thomas Cook的最終命運會(huì )是怎樣？我們拭目以待。

*本文來(lái)源：樂(lè )居財經(jīng)，作者：李奕和，原標題：《郭廣昌文旅“出?！?/span>》