甩賣(mài)家產(chǎn)，通常多有“不吉”之義，若非無(wú)奈，誰(shuí)愿將辛辛苦苦掙下的家產(chǎn)拱手讓人？

但身處危境或為更好發(fā)展時(shí)，這一舉動(dòng)卻也不乏明智。

過(guò)去的2018年，寒冬是繞不過(guò)的一個(gè)詞，對眾多大小不一的文旅企業(yè)來(lái)說(shuō)，苦甜自知。執惠粗略梳理了2018年一年內出售或轉讓資產(chǎn)的概況，展現這一年文旅發(fā)展中諸多側面的一側。

其中，有企業(yè)實(shí)際控制人無(wú)奈賣(mài)股權輸血，引入戰略投資方，以抱得國資大腿，有企業(yè)將百億項目拱手讓人，但仍處于大廈將傾的境況中，也有企業(yè)將超過(guò)6成的股權以底價(jià)1元出售，或打折3500萬(wàn)只求甩掉包袱，不惜縮減重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)版圖……它們集中于地產(chǎn)、實(shí)景娛樂(lè )、旅行社、酒店等。

2018年旅企轉讓?zhuān)ǔ鍪郏┵Y產(chǎn)情況一覽

缺錢(qián)是貫穿其中的主線(xiàn)，融資難、運營(yíng)不利是其中“緊箍”。但是甩賣(mài)家產(chǎn)多只緩解了一時(shí)之急，多數企業(yè)的危機還未解除。

這是2018年文旅業(yè)發(fā)展的真實(shí)切面，我們能從中窺視到什么？

在“救兵”到來(lái)前，東方園林已陷債務(wù)困境許久。

2018年5月，東方園林擬發(fā)行首期不超10億元規模的公司債，實(shí)際僅發(fā)行0.5億元，這一被形容為“歷史最慘發(fā)債”的事實(shí)，將其背后深重的債務(wù)問(wèn)題愈發(fā)顯現出來(lái)。這10億公司債本計劃5億元用于償還公司即將到期債務(wù)，其他資金用于補充營(yíng)運資金。

公開(kāi)數據顯示，東方園林2014年底資產(chǎn)負債率為56.22%，到2018年3月31日，已增至70.10%，總負債約268.95億元，到6月底升至282億元，其中流動(dòng)負債高達254億元，可用現金和銀行存款僅9.25億元。

另一面，2018年上半年，東方園林營(yíng)收64.63億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤6.64億元，分別同比增長(cháng)29.67%、42.04%。

這些境況的緣由還需回溯至2015年。當年，東方園林轉為以PPP模式為主，自此業(yè)務(wù)訂單和業(yè)績(jì)雙飚。2016年、2017年，東方園林中標的PPP訂單投資總額分別超過(guò)380億元、715億元，同比增長(cháng)分別為9.91%、88.30%。

但2018年畫(huà)風(fēng)突變。經(jīng)濟去杠桿的背景下，財政部出手，一頭限制地方政府的項目支出，另一頭抑制公司開(kāi)展PPP項目。

數據顯示，不管是財政部數據還是全市場(chǎng)口徑，PPP項目數量、規模在2015年至2017年都呈迅速高漲態(tài)勢，2018年回落至略超2016年的水平。

有從事全域旅游PPP項目的相關(guān)人士告訴執惠，由于財政部相關(guān)政策出臺，2018年的落地項目少于2017年，項目的落地周期也較此前更長(cháng)，甚至延長(cháng)一倍，其中有項目已組建公司，因政府債務(wù)問(wèn)題，目前處于停滯狀態(tài)，很可能就此作罷。

這種情境下，本就面臨不少應收賬款遲遲難回，大量的錢(qián)被投入擴充的PPP項目的東方園林，擴大舉債來(lái)不斷“補血”顯得更為急迫。

2018年12月，東方園林公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人何巧女、唐凱分別將其持有的公司股份8293萬(wàn)股(占公司總股本的3.09%)、5133萬(wàn)股(占公司總股本的1.91%)，共計 1.34億股(占公司總股本的 5.00%)轉讓給北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)“盈潤匯民”)。盈潤匯民是北京朝陽(yáng)區國資委下屬的上市公司支持基金，成為馳援東方園林的“救兵”。

不過(guò)，東方園林的債務(wù)危機并未完全解決。新京報報道稱(chēng)，自2018年10月開(kāi)始，東方園林開(kāi)始遭遇一系列訴訟案，已被法院凍結了上千萬(wàn)銀行存款。

上述相關(guān)人士認為，在融資和PPP項目松閘方面，2019年的日子預計還將不好過(guò)。

缺錢(qián)，直接將中弘股份拖入退市困窘之境，使其成為A股史上“面值退市第一股”。

據知情人士透露，目前中弘股份所有項目幾乎停工，公司處于只能運轉不能運營(yíng)的狀態(tài)，每天都有新增的債務(wù)和利息，目前缺少資金流動(dòng)性。

中弘系從高光時(shí)刻到墜入暗淵，僅僅在數年間。期間，中弘系實(shí)控人王永紅步子邁得過(guò)大，在嘗到地產(chǎn)紅利后不久，連續激進(jìn)并購擴張并布局多個(gè)百億級別的文旅項目，且多依靠自身一己之力，轉圜和騰挪空間受限，最終負債累累，回天乏力。

其早在2012年拿下的海南填海造島項目之如意島項目，預計投資超百億元，可見(jiàn)王永紅的“宏圖”之心，但最終在2018年7月，中弘股份公告稱(chēng)，擬將如意島項目公司的100%股權，作價(jià)14億元，接盤(pán)者為房企龍頭之一佳兆業(yè)。

同年9月媒體探訪(fǎng)稱(chēng)，中弘旗下的安吉項目已無(wú)施工跡象，該項目曾計劃投資170億元。

為緩解債務(wù)危機，港橋投資、新疆佳龍和加多寶都曾出現在中弘的白馬騎士名單上，只是最終一個(gè)個(gè)被移除，皆未修成正果。大廈傾危、搖搖欲墜之態(tài)，中弘還要持續多久？

還有高舉高打者如華僑城也有資金壓力，2018年其至少有14項預披露或正在出售的資產(chǎn)，包括11個(gè)和地產(chǎn)相關(guān)的項目，其中9個(gè)位于上海、成都和深圳。其一大目的是加快現金回流，提高資產(chǎn)周轉效率。

云南城投置業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“云南城投”）也基本如此考慮。統計顯示，云南城投在2018年至少出售了旗下5家公司（分布在大理、昆明、西雙版納和西安等地）的股權，讓出控股權，主要目的是“獲取投資收益，實(shí)現資金回收，增加公司現金流動(dòng)性”。

資金情況好轉乃至有錢(qián)，才好過(guò)年。

在近期萬(wàn)達集團2018年會(huì )上，王健林的萬(wàn)字報告的言語(yǔ)之間多了不少底氣。其在報告中透露，2018年萬(wàn)達有息負債大幅減少，同比減少約30%，萬(wàn)達海外負債基本解決，目前只剩下少部分沒(méi)有到期的負債，萬(wàn)達在海外有高于其額度的應收款和現金存款。

這背后離不開(kāi)萬(wàn)達的“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，大量海外資產(chǎn)的出售、13個(gè)文旅項目以及萬(wàn)達原文旅集團和13個(gè)文旅項目的設計、建設和管理公司先后出售給融創(chuàng )。

而在近期，萬(wàn)達更是將其持有的百年人壽11.55%股權全部轉讓給綠城房地產(chǎn)集團有限公司，作價(jià)27.18億元。這意味著(zhù)萬(wàn)達退出保險業(yè)，放棄珍貴的保險牌照，其在2016年意圖擴展的金融集團版圖受挫。

在報告中，王健林還“言之鑿鑿”說(shuō)要從房地產(chǎn)轉型，主因是房地產(chǎn)是強周期性行業(yè)，好幾年差幾年，在周期變化中很多企業(yè)死掉，二是房地產(chǎn)現金流不長(cháng)遠。他將完成轉型的時(shí)間設定在2020年。

看來(lái)他對債務(wù)高壓、現金短缺等問(wèn)題，或還心存余悸。而能否如愿轉型，或真心如此，還有待后觀(guān)。

房地產(chǎn)轉型并不容易。在執惠近期文章《近4萬(wàn)億！2018文旅項目投資簽約大爆發(fā)，開(kāi)年大戲繼續“赤膊”上演......》中，對2018年的簽約投資文旅項目做了概算統計，其中特色小鎮、主題公園等是投資熱點(diǎn)。

在執惠采訪(fǎng)的多位業(yè)內人士中，包括特色小鎮、主題公園或文旅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)運營(yíng)商，不乏認為這是新一輪圈地運動(dòng)，背后玩法仍多可能是地產(chǎn)。

3.35億元買(mǎi)入，3億元賣(mài)出，折損3500萬(wàn)元，這是長(cháng)城影視2015年收購的諸暨影視城的新結局。

早在2018年9月，長(cháng)城影視即提出轉讓全資子公司諸暨長(cháng)城國際影視創(chuàng )意園有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“諸暨影視城”）100％股權。今年1月4日，長(cháng)城影視公告稱(chēng)，將諸暨影視城100%股權以3億元的成交價(jià)格轉讓給優(yōu)創(chuàng )健康，“交易完成后有助于優(yōu)化公司資產(chǎn)結構，增加公司運營(yíng)資金，進(jìn)一步改善公司財務(wù)狀況”。

長(cháng)城影視是中國首家在A(yíng)股主板上市的影視文化企業(yè)，全國最大的影視傳媒機構之一。其購入諸暨影視城，意圖之一是擴展實(shí)景娛樂(lè )板塊，該板塊還包括馬仁奇峰景區、淄博影視城、宜賓長(cháng)城神話(huà)世界影視基地有限公司、金寨長(cháng)城紅色教育基地有限公司等。長(cháng)城影視2018年半年報顯示，實(shí)景娛樂(lè )收入2.80億元，占總營(yíng)收的48.72%

基于電影市場(chǎng)的不確定性，以及減輕對電影的依賴(lài)、延長(cháng)電影IP的經(jīng)濟效益鏈條，國內多個(gè)影視巨頭包括華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒、長(cháng)城影視等都意在分一杯羹，橫店、迪士尼是亮眼標桿。華誼兄弟已落地馮小剛電影公社、蘇州電影世界等項目，光線(xiàn)傳媒相對屬于“雷聲大雨點(diǎn)小”，喊了幾年，但公開(kāi)的成型實(shí)景娛樂(lè )項目尚缺。

回到長(cháng)城影視，其實(shí)景娛樂(lè )板塊收入來(lái)源主要為影視拍攝服務(wù)收入、商鋪出租和游客門(mén)票收入等，這偏橫店模式。 

為提升諸暨影視城的收益，2017年5月，長(cháng)城影視耗資2.16億元收購上海海鑫國際旅行社等9家旅行社各51%的股份，希望由此為諸暨影視城輸送游客20萬(wàn)人次以上。

但數據顯示，諸暨影視城在2017年至2018年前三季度，都處于虧損狀態(tài)，年營(yíng)收不足千萬(wàn)元，已成為“包袱”。

另一面，長(cháng)城影視以并購著(zhù)稱(chēng)，在四年內至少收購了20家公司以擴增公司業(yè)務(wù)體量，債務(wù)承壓相應加劇。截至2018年9月底，長(cháng)城影視的負債率為72.96%，在同行業(yè)內排在前列。

同時(shí)，其控股股東長(cháng)城集團陷入高質(zhì)押率、債務(wù)糾紛和一致行動(dòng)人減持還債等漩渦，長(cháng)城集團所持有的長(cháng)城影視股份超過(guò)87%被凍結。長(cháng)城影視董事長(cháng)趙銳均在1月7日還提出在未來(lái)6個(gè)月內減持0.23%股權的計劃。

降價(jià)甩掉諸暨影視城這個(gè)“包袱”也在情理之中。

在國內一些實(shí)景娛樂(lè )項目中，還浮現地產(chǎn)的身影。這種帶有地產(chǎn)思維的玩法，或也說(shuō)明國內實(shí)景娛樂(lè )的落地開(kāi)發(fā)亦非易途。

影視公司意圖通過(guò)電影場(chǎng)景、IP來(lái)實(shí)現更多的收益變現，還面臨多重挑戰。簡(jiǎn)單的場(chǎng)景再現和體驗，并不足夠。而要深掘電影IP，既要求IP較為強大，還對基于IP打造適配的產(chǎn)品業(yè)態(tài)以及強悍的落地運營(yíng)能力提出高要求。這對國內多個(gè)影視巨頭而言，都是欠缺的。

一個(gè)新細節是，萬(wàn)達電影近期在全景網(wǎng)投資者關(guān)系互動(dòng)平臺上透露，公司目前正在積極研究線(xiàn)下實(shí)景娛樂(lè )業(yè)務(wù)。

萬(wàn)達能玩好嗎？

統計來(lái)看，涉及旅行社、酒店、航空、景區等的轉讓?zhuān)ǔ鍪郏┑慕灰准s有20 筆，占統計總量的三分之一。大體原因包括優(yōu)化公司資產(chǎn)結構，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化資源配置等。

過(guò)去一年，傳統生意不太好做。

以旅行社為例，湖北一旅行社相關(guān)負責人告訴執惠，2018年旅行社的常規業(yè)務(wù)不行，主要是跟團游等常規組團業(yè)務(wù)消費乏力。另有旅行社人士透露，以前都是掙差價(jià)， 因為信息不對稱(chēng)，但現在信息更加透明化，利潤越來(lái)越薄，大部分都是掙流水，利潤較少。

為吸引更多客流，低價(jià)游或零負團+購物的模式成為不少旅行社營(yíng)收的一種模式或渠道。不過(guò)這一模式在2018年受到不少打壓，尤其以云南為典型。

2017年4月15日，云南省正式實(shí)施號稱(chēng)史上最高壓的旅游市場(chǎng)整治措施《云南云南省旅游市場(chǎng)秩序整治工作措施》，包括七個(gè)方面22條措施（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云南旅游22條”），其目標是確保云南全省旅游市場(chǎng)秩序在一年內根本好轉。

數據顯示，到2018年4月，云南省共查處違法違規旅行社252家。而從2017年4月至2018年底，昆明累計吊銷(xiāo)、撤銷(xiāo)和注銷(xiāo)旅行社280家，8家旅行社停業(yè)整頓。

云南省官方在今年1月14日公布的數據顯示，2018年該省共受理旅游投訴780件，同比下降53%，云南已基本告別低價(jià)旅游與強制購物。

云南省官方的表述中透露該省的旅游整治依然還將保持高壓態(tài)勢。大致來(lái)看，這種高壓態(tài)勢難以維持過(guò)久，未來(lái)松動(dòng)是必然，一看云南省旅游的整治決心和長(cháng)短期利益訴求，二看其能否盡快探索出更為有效的長(cháng)效機制。

由此整體來(lái)說(shuō)，當前乃至未來(lái)的市場(chǎng)對旅行社尤其是業(yè)務(wù)傳統、欠缺創(chuàng )新的旅行社來(lái)說(shuō)，很不友好。

旅行社市場(chǎng)最近發(fā)生了一件事，也有些參考意義。

2018年12月24日，中國國旅公告稱(chēng)，公司將退出旅行社業(yè)務(wù)，聚焦免稅主業(yè)，明晰戰略定位，解決同業(yè)競爭問(wèn)題，擬以非公開(kāi)協(xié)議轉讓方式，將其全資子公司中國國際旅行社總社有限公司100%股權轉讓給公司控股股東中國旅游集團有限公司，轉讓價(jià)格為18.31億元。

中國國旅2018年半年報顯示，報告期內中國國旅實(shí)現營(yíng)收210.85億元，同比增長(cháng)67.77%。不過(guò)日上上海的收購、首都機場(chǎng)和香港機場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)等為營(yíng)收增長(cháng)提供了不少助力。

半年報還顯示，報告期內，中國國旅旅游服務(wù)業(yè)營(yíng)收54.34億元，商品銷(xiāo)售業(yè)154.57億元，其中免稅商品銷(xiāo)售營(yíng)收149.47億元。兩相對比，免稅這臺“印鈔機”優(yōu)勢明顯。

相對來(lái)說(shuō)，旅行社算是一門(mén)苦活累活，掙錢(qián)不易，而市場(chǎng)在變，在更新，跟不上節奏的旅行社將可能被甩下，這對傳統的景區、酒店、航空公司來(lái)說(shuō)，莫不如此，如何更新是個(gè)挑戰。