奈飛（Netflix）上季度盈利優(yōu)于華爾街預期，但營(yíng)收遜色，本季度的營(yíng)收和盈利指引均低于預期，且增長(cháng)明顯放緩。數據公布后，股價(jià)盤(pán)后跌幅迅速擴大。

美東時(shí)間17日，奈飛公布去年第四季度財報，顯示當季用戶(hù)增長(cháng)速度超出市場(chǎng)預期，盈利出現兩位數下滑，營(yíng)收增速為去年四個(gè)季度中最低。主要數據如下：

四季度奈飛每股收益（EPS）0.3美元，同比下降27%，環(huán)比劇減66%，但仍高于市場(chǎng)預期的0.24美元。

四季度凈利潤1.34億美元，同比下降28%，環(huán)比同樣大減67%。

四季度營(yíng)收41.87億美元，同比增長(cháng)27.4%，低于市場(chǎng)預期42.1億美元。

自由現金流為-13.15億美元，是2017年同期的2.5倍，環(huán)比增長(cháng)50%以上。

四季度付費訂閱用戶(hù)增至1.39億，當季新增逾880萬(wàn)，其中美國國內訂閱用戶(hù)新增153萬(wàn)，高于FactSet預期的150萬(wàn)；美國以外的國際市場(chǎng)新增731萬(wàn)，同樣FactSet預期的610萬(wàn)。

同時(shí)公布的業(yè)績(jì)指引顯示，奈飛預期，今年一季度營(yíng)收44.94億美元，同比增幅21.4%，不但低于市場(chǎng)預期的46億美元，相比四季度的同比增速也明顯放緩。奈飛預計一季度EPS0.56美元，同樣低于市場(chǎng)預計的0.94美元。

奈飛預期，今年一季度新增付費訂閱用戶(hù)890萬(wàn)，其中美國新增160萬(wàn)，其他地區合計新增730萬(wàn)。新增付費用戶(hù)總數高于華爾街預期的850萬(wàn)。

盤(pán)后公布財報后，奈飛股價(jià)盤(pán)后急跌，跌幅一度達到約4%。

奈飛漲價(jià)的背后：用戶(hù)增長(cháng)更快 收入卻遜色

華爾街見(jiàn)聞此前提到，本周二，奈飛宣布美國區服務(wù)漲價(jià)13%-18%，為其推出流媒體服務(wù)以來(lái)最大漲幅。以去年三季度數據算，這是奈飛首次影響5800萬(wàn)美國用戶(hù)的漲價(jià)。當天奈飛股價(jià)盤(pán)中漲超7%，收創(chuàng )近三個(gè)月新高。

宣布漲價(jià)后，業(yè)內觀(guān)察人士密切關(guān)注奈飛一季度指引，希望了解漲價(jià)對奈飛新增用戶(hù)可能有怎樣的影響。從此次財報公布的指引看，奈飛的新增用戶(hù)預期比華爾街還樂(lè )觀(guān)。

但從業(yè)績(jì)指引看，即使是這樣樂(lè )觀(guān)的用戶(hù)增長(cháng)，也沒(méi)能讓奈飛預期的盈利和收入超過(guò)華爾街預期水平。這不禁讓人產(chǎn)生疑問(wèn)。

Evercore Group的高級董事總經(jīng)理、基本面研究分析師Anthony DiClemente在奈飛公布財報前就表示擔心市場(chǎng)價(jià)格體現的太過(guò)完美，懷疑漲價(jià)背后是否意味著(zhù)，奈飛發(fā)現收入更多來(lái)自增加收費，而不是訂閱用戶(hù)增長(cháng)。金融博客Zerohedge認為，奈飛的一季度盈利和營(yíng)收指引可能證明，DiClemente的擔心是對的。

瘋狂“燒錢(qián)” 平均每天1500萬(wàn)美元

奈飛此前已警告，內容成本在去年下半年會(huì )帶給公司更大的壓力。財報顯示，四季度奈飛“燒錢(qián)”的確創(chuàng )了新高，當季自由現金流為-13.15億美元，2017年四季度還只有5.238億美元。換言之，奈飛平均每天“燒錢(qián)”1500萬(wàn)美元。

奈飛估算，去年全年“燒錢(qián)”合計30億美元，今年也會(huì )維持這一水平，但此后，隨著(zhù)運營(yíng)利潤增長(cháng)，自由現金流會(huì )好轉。

截至四季度，奈飛的息稅前利潤（EBITDA）為3.28億美元，尚有5億美元貸款額度未利用。奈飛稱(chēng)，將通過(guò)高收益率市場(chǎng)為運營(yíng)資本的需求融資。這意味著(zhù)奈飛未來(lái)將繼續發(fā)垃圾債。

奈飛燒錢(qián)此前就遭到對沖基金大佬David Einhorn的警告，但華爾街見(jiàn)聞此前就提到，奈飛面對摩拳擦掌的對手：亞馬遜已經(jīng)將流媒體服務(wù)打包進(jìn)每月13美元的Prime配送服務(wù)中；Hulu提供每月12美元的免廣告收看服務(wù)；AT&T旗下原名時(shí)代華納的華納服務(wù)今年計劃以HBO為核心開(kāi)拓流媒體服務(wù)；迪士尼今年也要發(fā)力，推出流媒體頻道。

華爾街見(jiàn)聞文章指出，奈飛本周漲價(jià)贏(yíng)得華爾街好評，因為在流媒體領(lǐng)域，奈飛面臨著(zhù)來(lái)自蘋(píng)果、迪士尼、華納、NBC等激烈競爭。

5800萬(wàn)美國訂閱用戶(hù)占相當于美國所有家庭電視總數的一半。對許多奈飛美國訂閱用戶(hù)來(lái)說(shuō)，奈飛就像曾經(jīng)的有線(xiàn)電視訂閱一樣不可或缺。

高盛認為，此次奈飛漲價(jià)忠實(shí)反映了訂戶(hù)從奈飛服務(wù)中獲得的效用增量。奈飛給注冊用戶(hù)提供的價(jià)值，以及未來(lái)一年的內容盛宴很大程度上能抵消漲價(jià)的負面反饋。高盛上調了奈飛2018年到2020年的收入/調整后EBITDA預期。

*本文來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞，作者：李丹，原標題：《奈飛四季度盈利超預期 營(yíng)收及指引均遜色 日均“燒錢(qián)”1500萬(wàn)美元》。