吉祥與東航再一次“牽手”，將交叉持股的模式引進(jìn)了內地航空公司之間。

在吉祥航空（603885.SH）最新的一則定增方案中，盡管東方航空（600115.SH）并未直接參與，但其母公司東航集團旗下的東航產(chǎn)投作為唯一認購方，將出資最多31.54億元，購買(mǎi)吉祥航空最多1.69億股的股份。

目前，吉祥航空總股本為17.97億股，東航產(chǎn)投入股后，將持有其約8.6%的股份。而在4個(gè)月前，東航也宣布，吉祥航空及其母公司均瑤集團在參與東航A股和H股總規模約148億元人民幣的定增后，將合計持有東航5%以上股份，躋身為重要股東。

事實(shí)上，交叉持股在航空業(yè)并不罕見(jiàn)。早在十年前，同屬三大國有民用航空集團的中國國航（601111.SH）就和香港的國泰航空相互持股。此次東航與吉祥探索這一模式，或許也是當前民航業(yè)復雜背景下航司“抱團”的一種新嘗試。

東航、吉祥跨聯(lián)盟合作

對于此次投資吉祥航空的原因，東航產(chǎn)投相關(guān)人員對21世紀經(jīng)濟報道記者回復稱(chēng)：這是基于進(jìn)一步加強和深化雙方的戰略合作關(guān)系、共同打造上海航空樞紐和服務(wù)上?！拔鍌€(gè)中心建設”，也是響應國家大力支持民營(yíng)經(jīng)濟和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的號召。

吉祥航空與東方航空一樣，都以上海為主運營(yíng)基地，不過(guò)其規模遠不如東方航空。以11月13日的運力為例，東航在浦東、虹橋兩機場(chǎng)的運力占比分別為28.9%、33.7%（不包含上海航空），吉祥則分別只有7.6%、8.1%；營(yíng)收規模方面，東方航空是千億級，而吉祥去年剛破百億。

從運營(yíng)特點(diǎn)上看，吉祥體量雖小，但時(shí)刻和航線(xiàn)資源相對優(yōu)質(zhì)，受到油價(jià)沖擊的影響也更小，并且吉祥沒(méi)有背負外債，因此也幾乎不受匯兌損益的影響，是航空領(lǐng)域較為理想的投資對象。

不過(guò)，東方航空和吉祥航空分屬不同的航空聯(lián)盟。其中，東航屬于天合聯(lián)盟成員，去年5月，吉祥航空則正式加入星空聯(lián)盟旗下“優(yōu)連伙伴”計劃，盡管不是正式的星盟成員，但也與聯(lián)盟內部五家航司達成了雙向權益（即雙方可以在里程、積分上實(shí)現共享）。

吉祥與東航的交叉持股被看作另一項打破航空聯(lián)盟的合作范例。事實(shí)上，與吉祥航空實(shí)行雙向權益合作的星盟成員之一是國航，而后來(lái)吉祥再與東航展開(kāi)資本層面的合作，很大程度上超出了市場(chǎng)的預期。

需要指出的是，跨聯(lián)盟合作在業(yè)內已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。去年，美國航空以2億美元購入南方航空（600029.SH）H股股票，而南航和美航分屬天合聯(lián)盟和寰宇一家。業(yè)內普遍認為，相比較而言，非聯(lián)盟框架下的合作限制更少，互補及針對性強，更有利于航空公司個(gè)體的發(fā)展。

根據吉祥航空的方案，此次非公開(kāi)發(fā)行募集的31億余元資金，26億將用于引進(jìn)三架波音787客機以及一臺備用發(fā)動(dòng)機，5.5億元用于償還銀行貸款。

B787是波音的中型寬體機，適用于國際遠程航線(xiàn)。此前，吉祥航空的機隊為清一色的空客單通道飛機A320，用于執飛國內航線(xiàn)，以及飛往日本、東南亞等地的中短程國際航線(xiàn)。

吉祥航空有意借B787寬體客機進(jìn)入國際市場(chǎng)。在去年加入星盟的發(fā)布會(huì )現場(chǎng)，吉祥航空董事長(cháng)便透露，計劃在2018年引進(jìn)三架B787飛機，并適時(shí)開(kāi)通上海始發(fā)的遠程洲際航線(xiàn)，打造以上海兩機場(chǎng)為中心，銜接北美、歐洲、澳洲等國際主要城市的中樞輻射式航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )。

不過(guò)，從短期看，吉祥的B787將首先執飛國內航線(xiàn)。今年10月，吉祥引進(jìn)的第一款B787客機，目前正執飛上海-深圳航線(xiàn)，而目前尚未有吉祥將投入這款“夢(mèng)想客機”飛國際航線(xiàn)的消息。

國內民航“抱團”

國內民營(yíng)航空與國有航空的合作正在加強。除了東航和吉祥外，南航和春秋航空也在股權層面上有所合作。

繼今年7月吉祥宣布入股東航后，9月27日，春秋航空公告稱(chēng)，以自有資金8.46億元認購南方航空非公開(kāi)發(fā)行的A股股票1.41億股。交易完成后，春秋航空將占南方航空股本比例1.63%，成為后者第五大股東。

春秋航空在公告中稱(chēng)，入股南航后，將與之在低成本航空領(lǐng)域尋求合作。春秋航空成立于2004 年，并于2015年于上海交易所上市，是中國第一家上市低成本航空公司。南航也在公告中稱(chēng)，雙方將擴大、完善彼此的航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )，同時(shí)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣方面有所合作。

某種程度上，這一年內的兩次重大合作，本質(zhì)上都是民營(yíng)航空公司與國有航空公司“抱團”：東航與南航完成募資，進(jìn)行規模擴張，而吉祥與春秋則與國有大航完成對接，獲取更多的時(shí)刻與航線(xiàn)資源。

總部位于上海的某證券公司航空業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，吉祥與東航交叉持股，可以增強雙方對上海市場(chǎng)價(jià)格的控制力。

“東航盡管市場(chǎng)占有率大，但票價(jià)方面還有很大的提升空間?！彼e了個(gè)例子，作為第一大承運人，東航在京滬航線(xiàn)上的價(jià)格甚至都沒(méi)有優(yōu)勢，平均票價(jià)低于國航，而交叉持股后，雙方可以進(jìn)行航線(xiàn)分配方面的合作，實(shí)現共贏(yíng)。

那么均瑤集團和吉祥航空斥巨資入股東航有何所圖呢？上述分析師表示，航線(xiàn)與時(shí)刻或許是吉祥看重的資源?！凹檫@兩年最大的問(wèn)題是，在上海主基地，以及九元航空的廣州基地都拿不到新增時(shí)刻了，而東航體量大，資源相對還是比較豐富的?！?/p>

在他看來(lái)，春秋之所以入股南航，是基于同樣的思路：雙方共同開(kāi)拓北京大興機場(chǎng)（即新機場(chǎng)），南航獲得了一個(gè)低成本航空合作伙伴，并鞏固了其在北京新機場(chǎng)的地位，而春秋的運力能夠更好地釋放。

隨著(zhù)北京新機場(chǎng)即將投入運營(yíng)，民用航空局制定了一系列分配航權與時(shí)刻的規范化文件，以更好地消化北京新機場(chǎng)帶來(lái)的巨大增量，盡管這些文件在很大程度上提升了航權與時(shí)刻分配的透明度，但顯而易見(jiàn)，國東南三大航的優(yōu)勢幾乎是“壓倒性”的。

無(wú)論是留守首都國際機場(chǎng)的國航，還是即將遷往新機場(chǎng)的東航、南航，它們在各自的主基地機場(chǎng)申請航權和時(shí)刻都容易很多，這就給中小航司帶來(lái)了一定壓力，尤其是即將遷往新機場(chǎng)運營(yíng)的中小航司。

按照規劃，吉祥作為星空聯(lián)盟“半個(gè)”成員，雖能留守“老機場(chǎng)”，但它能獲得多少航線(xiàn)資源并不樂(lè )觀(guān)。在此情況下，“搭”上東航的“車(chē)”，或許能解決“缺航線(xiàn)缺資源”的困境。

*本文來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道，作者：彭蘇平，原標題：《民航“抱團”： 國內航司試水交叉持股》。