復星加速文旅板塊布局。

7月4日，復星國際有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，已就建議分拆復星旅游文化集團并于聯(lián)交所主板獨立上市，向聯(lián)交所提交分拆申請。

復星旅文是復星“健康、快樂(lè )、富足”三大戰略業(yè)務(wù)之一“快樂(lè )”板塊的支柱，成立于2016年，起步于復星集團原有的投資平臺。復星旅文擁有多種業(yè)態(tài)，包括地中海俱樂(lè )部（Club Med）、三亞亞特蘭蒂斯，投資了Thomas Cook等旅游企業(yè)，還有景區專(zhuān)業(yè)運營(yíng)商愛(ài)必儂（Albion），旅游目的地文化演藝公司泛秀等。

一直以來(lái)，復星專(zhuān)注于醫藥、房產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，復星旅文在文旅方面可以算是一個(gè)“后來(lái)者”。但憑借雄厚的資金實(shí)力，復星已整合了多個(gè)國際品牌并加速其在中國落地。不過(guò)，如今的中國旅游市場(chǎng)涌入者眾多，競爭也十分激烈，作為“后來(lái)者”的復星，該如何分羹這一市場(chǎng)？

1、多業(yè)態(tài)融合，復星加速布局文旅產(chǎn)業(yè)

復星旅文主要從事高端休閑酒店、度假村及旅游目的地的開(kāi)發(fā)、管理和運營(yíng)，并提供旅游產(chǎn)品、娛樂(lè )及其他旅游及文化相關(guān)服務(wù)。旗下聚集了一批全球品牌。

在產(chǎn)品資源端方面，復星2010年就入股了地中海俱樂(lè )部，并于2015年2月完成對地中海俱樂(lè )部的私有化。截至2017年12月31日，復星持有地中海俱樂(lè )部約86.57%有效權益。于2017年10月31日止年度，地中海俱樂(lè )部全球年游客量已超過(guò)130萬(wàn)人次，與2016年同比增長(cháng)約6.6%，達到了自2009年以來(lái)的新高。投資地中海俱樂(lè )部后，復星已經(jīng)在亞布力、桂林、三亞等地陸續開(kāi)辟了多個(gè)度假村。

短途度假的增長(cháng)勢頭在中國十分強勁。針對這一趨勢，地中海俱樂(lè )部還推出新品牌Joyview。率先推出的兩個(gè)Joyview度假村——地中海俱樂(lè )部Joyview昌黎黃金海岸度假村及Joyview安吉度假村，已于2018年初開(kāi)業(yè)。

此外，復星還將全球第三家奢華度假目的地——亞特蘭蒂斯落戶(hù)海南三亞，總投資超過(guò)100億元人民幣，將酒店、水族館、水上樂(lè )園、海豚灣、演藝、餐飲、娛樂(lè )、購物八大產(chǎn)業(yè)匯聚一體。該項目已于今年4月27日正式開(kāi)業(yè)。除了三亞，亞特蘭蒂斯在迪拜和巴哈馬還有兩家，其中迪拜的棕櫚島亞特蘭蒂斯年營(yíng)業(yè)收入超過(guò)6億美元，巴哈馬的亞特蘭蒂斯每年營(yíng)業(yè)額約10億美元。

此外，復星旅文還成立了愛(ài)必儂景區管理公司，為中國旅游景區提供設計、技術(shù)、營(yíng)運和管理服務(wù)。目前已經(jīng)簽約超過(guò)20個(gè)景區管理，9家已開(kāi)業(yè)。

內容和渠道也是復星旅文著(zhù)力打造的兩個(gè)重要板塊。

內容方面，復星泛秀圍繞旅游目的地，打造與休閑度假相關(guān)的演藝節目。而計劃今年開(kāi)業(yè)的國際玩學(xué)俱樂(lè )部“迷你營(yíng)”則將把地中海俱樂(lè )部的親子模式從度假區搬到城市，并結合合資伙伴美泰的兒童教學(xué)優(yōu)勢，在城市中心打造高頻的親子場(chǎng)景，同時(shí)為復星旅游其他產(chǎn)品做推廣和客流導入。

2015年，復星聯(lián)合TPG（德太集團）以15億美元收購加拿大“國寶”太陽(yáng)馬戲團80%的股權，其中復星占股25%，負責太陽(yáng)馬戲團中國市場(chǎng)的戰略部署。2018年年初，復星攜太陽(yáng)馬戲已進(jìn)駐三亞開(kāi)展“Toruk”巡演。

渠道方面，復星已投資全球旅行社鼻祖Thomas Cook，擁有3000多家旅游零售門(mén)店，200多家概念酒店，90多架飛機，雙方還在中國成立了合資旅行社“托邁酷客”，業(yè)務(wù)涉及出境游、入境游及國內游。

復星旅文集團董事長(cháng)兼總裁錢(qián)建農曾表示，“復星旅文希望打造的是旅游行業(yè)的沃爾瑪，為全球的家庭休閑度假旅游提供一站式服務(wù)，從提供旅游業(yè)升級產(chǎn)品入手，通過(guò)投資掌控全球目的地資源和休閑度假品牌，進(jìn)而結合當地需求進(jìn)行技術(shù)革新和模式創(chuàng )新，打造旅游新時(shí)代的生態(tài)圈和全新生活方式?！?/p>

復星國際業(yè)務(wù)架構

作為復星“健康、快樂(lè )、富足”三大戰略業(yè)務(wù)之一“快樂(lè )”板塊的支柱，復星旅文已融合了多種文旅業(yè)態(tài)，并加速產(chǎn)業(yè)布局。不過(guò)，復星“快樂(lè )”板塊的業(yè)務(wù)投資雖廣，但就目前的業(yè)績(jì)總量來(lái)說(shuō)，“快樂(lè )”板塊的體量比“健康”和“富足”板塊要小得多。

相比醫藥、地產(chǎn)等老牌核心業(yè)務(wù)，復星國際的文旅板塊還很年輕。2010年投資地中海俱樂(lè )部后，復星才開(kāi)始涉足旅游文化領(lǐng)域，并于2016年底正式成立復星旅文。

2017年，復星收入達880.25億元，同比增長(cháng)19%。其中“健康生態(tài)”、“快樂(lè )生態(tài)”和“富足生態(tài)”的收入分別達224.86億元、116.94億元和545.05億元。

復星國際2017年業(yè)績(jì)情況一覽

在利潤貢獻方面。2017年，復星歸屬于母公司股東的利潤達131.61億元，同比增長(cháng)28%。其中“健康生態(tài)”貢獻歸屬于母公司股東的利潤占比10.4%，達13.72億元，同比增長(cháng)32.1%，成為增長(cháng)最快的業(yè)務(wù)板塊。

“富足生態(tài)”歸屬于母公司股東的利潤112.92億元，由三部分組成：保險及金融、投資和蜂巢地產(chǎn)，歸屬于母公司股東的利潤貢獻分別達39億元、52.2億元及21.7億元，分別同比增長(cháng)59.9%、22.9%及4.6%?！案蛔闵鷳B(tài)”貢獻的利潤占比高達85.8%。

2017年，以文旅業(yè)務(wù)為支柱的“快樂(lè )生態(tài)”歸屬于母公司股東利潤為4.98億元，利潤貢獻占比僅為3.8%，同比增長(cháng)僅6.1%。這一增長(cháng)比例明顯落后于健康板塊和富足板塊。

快樂(lè )生態(tài)盈利情況一覽

復星國際財報顯示，報告期內，“快樂(lè )生態(tài)”收入增長(cháng)主要由于地中海俱樂(lè )部業(yè)務(wù)擴張帶來(lái)的收入增長(cháng)。截至2017年10月31日止年度，地中海俱樂(lè )部的收入同比增長(cháng)約4.4%，度假村營(yíng)業(yè)利潤同比增長(cháng)16.6%。

有業(yè)內人士認為，復星之所以選擇利潤貢獻占比較少的文旅板塊上市，是因為文化公司整體估值偏低，合理分拆出來(lái)可能會(huì )獲得一個(gè)更合理、更高的估值，而A股上市不確定性較大，港股基本都能上，只不過(guò)存在估值調整的問(wèn)題。復星掌門(mén)人郭廣昌曾透露，復星的旅文板塊大部分產(chǎn)業(yè)真正發(fā)力是在2017年，預計估值也是獨角獸規模。

國際知名投行高盛則認為，復星將更多資產(chǎn)分拆上巿，可以增加個(gè)別業(yè)務(wù)的透明度，使其價(jià)值清晰化，有助提升集團資產(chǎn)凈值。根據復星國際的年報，高盛估算復星旅文凈帳面值約100億人民幣。

不過(guò)，復星快樂(lè )板塊有望在今年實(shí)現較快增長(cháng)。今年年初，復星宣布投資法國百年時(shí)尚品牌Lanvin和奧地利知名品牌Wolford，兩個(gè)項目尚待交割。同時(shí)，旗下豫園股份重大資產(chǎn)重組已于日前完成資產(chǎn)交割，復星持有豫園股份近70%的股份。在豫園股份這個(gè)快樂(lè )時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的旗艦平臺上，嫁接的快樂(lè )時(shí)尚產(chǎn)業(yè)將成為復星的核心資產(chǎn)，未來(lái)有望通過(guò)深度運營(yíng)帶來(lái)現金流。

此外，隨著(zhù)地中海俱樂(lè )部嫁接中國資源策略的不斷推進(jìn)以及三亞亞特蘭蒂斯的正式開(kāi)業(yè)，這些都成為復星快樂(lè )板塊盈利持續增長(cháng)的強大動(dòng)力。尤其是三亞亞特蘭蒂斯，自開(kāi)業(yè)以來(lái)，各家媒體對該項目充滿(mǎn)溢美之言。不過(guò)，僅僅把亞特蘭蒂斯看作是一個(gè)走極致高端路線(xiàn)的七星級酒店，那只是看到一個(gè)表象。與眾多文旅項目一樣，三亞亞特蘭蒂斯亦是沿用“文旅+地產(chǎn)”的運營(yíng)模式。

地產(chǎn)行業(yè)的創(chuàng )新與轉型是近幾年的熱門(mén)話(huà)題，如何逆周期和跨周期實(shí)現發(fā)展是房企面臨的一道難題。在轉型方面，每家企業(yè)都有自己的答案。面對地產(chǎn)行業(yè)變局，復星地產(chǎn)板塊提出“保險+”模式，把保險思維融入復星地產(chǎn)板塊的未來(lái)布局中，一方面植根中國大力發(fā)展蜂巢城市，另一面，打造全球產(chǎn)業(yè)整合能力，實(shí)現全球布局。

三亞作為中國最熱點(diǎn)的旅游城市之一，高端酒店或許是其最不缺的旅游產(chǎn)品。各個(gè)海灣高星級酒店和配套房地產(chǎn)，一個(gè)比一個(gè)高端奢華，競爭也異常激烈。

三亞亞特蘭蒂斯如果僅就產(chǎn)品來(lái)看，是一個(gè)極致奢華的一站式度假綜合體，但其內核依舊是“文旅+地產(chǎn)”的運營(yíng)模式。復星通過(guò)高舉高打的文旅項目布局方式，實(shí)現配套地產(chǎn)遠高于周邊房?jì)r(jià)的溢價(jià)，在整體開(kāi)業(yè)前就依靠房地產(chǎn)板塊實(shí)現了大部分成本的回收。復星國際財報顯示，截至2017年12月31日，三亞亞特蘭蒂斯度假區近千套度假可售物業(yè)單元的棠岸項目已收到了約54.16億元的預售款。

早在2013年9月，復星就在海棠灣拿地，并為此付出高昂代價(jià)，一度刷新當時(shí)三亞土地市場(chǎng)的交易紀錄。據中國土地網(wǎng)數據顯示，2013年三亞土地市場(chǎng)招拍掛27宗，總面積154.40公頃，總金額57.45億元。其中，總價(jià)地王是海南亞特蘭蒂斯商旅發(fā)展有限公司競得的三亞海棠灣B1片區B1-f1-3和B1-f1-4地塊，金額19.93億元，面積53.77公頃。

工商資料顯示，海南亞特蘭蒂斯商旅發(fā)展有限公司登記機關(guān)為三亞市工商局，成立于2013年5月15日，法定代表人為錢(qián)建農。

高額投資如何在短期內實(shí)現回報是所有文旅地產(chǎn)項目面臨的一道難題。復星國際2017年財報顯示，亞特蘭蒂斯一次性開(kāi)業(yè)費用部分抵消了快樂(lè )板塊的利潤增長(cháng)，同時(shí)公司應計負債及其他應付款項增加86.19億元，主要由于亞特蘭蒂斯及地中海俱樂(lè )部預收客戶(hù)貨款的增加。高成本支出下，體量如此大的項目如果客流不足，這些設施就會(huì )形成包袱、攤薄利潤，甚至會(huì )造成虧損。高舉高打走極致路線(xiàn)固然能吸引眼球和客流，但這也極其考驗當事企業(yè)的資金運作及內容運營(yíng)能力。

復星在導流方面不乏優(yōu)質(zhì)渠道，地中海俱樂(lè )部、ThomasCook等帶來(lái)的強大海外引流能力可以很好地補足這一塊，泛秀等演藝內容亦可充實(shí)項目業(yè)態(tài)，但多元化、多業(yè)態(tài)布局考驗著(zhù)復星的商業(yè)運營(yíng)模式和內容持續創(chuàng )新能力。

復星拆分文旅板塊單獨上市，無(wú)疑是看中當前文旅產(chǎn)業(yè)的商機。不過(guò)，復星投資的文旅板塊多是高端休閑游板塊，這就需要有文化進(jìn)行承載，而挖掘文化消費層級的客群也對服務(wù)品質(zhì)和產(chǎn)品內涵提出了更高的要求。復興收購了眾多高端國際品牌，這些品牌未來(lái)是否能夠適應中國市場(chǎng)，如何進(jìn)行本土化設計，如何在其文旅體系中進(jìn)一步融合，都將是復星需要思考的問(wèn)題。

錢(qián)建農此前在在旅游學(xué)刊發(fā)表題為《思維模式?jīng)Q定中國旅游的未來(lái)之路》的文章稱(chēng)，中國旅游業(yè)的變革時(shí)代已到來(lái)，傳統企業(yè)缺乏創(chuàng )新必定面臨艱難挑戰。他建議，旅游業(yè)者要深度分析新時(shí)代的用戶(hù)畫(huà)像，提供出符合用戶(hù)消費習慣和消費心理需求的旅游產(chǎn)品。同時(shí)，旅游業(yè)者還應思考如何規范管理，從滿(mǎn)足游客需求的角度出發(fā)，提高服務(wù)品質(zhì)和游客滿(mǎn)意度，產(chǎn)品和服務(wù)兩手抓、兩手都要硬。

復星顯然已意識到產(chǎn)品和內容的重要性。在高舉高打、大步擴張后，復星旅文想要在激烈的市場(chǎng)競爭中分得一杯羹還需勤練內功。未來(lái)想要充分融合匹配市場(chǎng)，復星旅文還有很長(cháng)的一段路要走。