在即將過(guò)去的2017年里，國企改革如火如荼，央企之間重組加速，混合所有制改革也邁出實(shí)際性步伐，國資之間的股權劃轉也隨之出現。

12月26日，深圳華僑城股份有限公司（證券代碼：000069，證券簡(jiǎn)稱(chēng)：華僑城A）發(fā)布公告稱(chēng)，其控股股東華僑城集團公司擬將其持有深圳華僑城約5.32億股無(wú)償劃轉給誠通金控及國新投資，以華僑城A當天收盤(pán)價(jià)計算，此次劃轉涉及具體金額達44億元。

據了解，深圳華僑城于2017年12月22日收到公司實(shí)際控制人國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國務(wù)院國資委”）通知，該公司控股股東華僑城集團擬將其持有的深圳華僑城股份531,728,156股無(wú)償劃轉給北京誠通金控投資有限公司265,864,078股、國新投資有限公司265,864,078股。本次股份無(wú)償劃轉后，華僑城集團持有深圳華僑城股份3,855,685,442股，持股比例下降至46.99%。

股份無(wú)償劃轉前后對照表

公司表示，本次股份無(wú)償劃轉不觸及要約收購，公司控股股東、實(shí)際控制人未發(fā)生變化。該劃轉系國資委為進(jìn)一步優(yōu)化國有控股上市公司股權結構，推動(dòng)國有資本運營(yíng)公司試點(diǎn)工作。

華僑城集團作為央企混改的先行者，其改革的一舉一動(dòng)被視為國改的參考樣本。此次無(wú)償劃轉5.32億股給誠通金控及國新投資，對于公司發(fā)展有何影響？

無(wú)償劃轉5.32億股意義幾何？

華僑城集團是隸屬于國務(wù)院國資委管理的大型國有中央企業(yè)，擁有的旅游、房地產(chǎn)、通訊電子等三項核心業(yè)務(wù)。誠通金控和國新投資分別為中國誠通控股集團有限公司和中國國新控股有限責任公司旗下公司，二者均為國務(wù)院國資委代表國務(wù)院履行出資人職責進(jìn)行管理的國有獨資公司，也是國有資本運營(yíng)公司試點(diǎn)企業(yè)。

國有資本運營(yíng)公司作為國家授權經(jīng)營(yíng)國有資本的公司制企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)模式是以投資融資和項目建設為主，通過(guò)投資實(shí)業(yè)擁有股權，通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理實(shí)現國有資本保值增值，履行出資人監管職責。

國有資本運營(yíng)公司營(yíng)運的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權和公司制企業(yè)中國有股權，運作主要在資本市場(chǎng)，既可以在資本市場(chǎng)融資（發(fā)股票），又可通過(guò)股權產(chǎn)權買(mǎi)賣(mài)來(lái)改善國有資本的分布結構和質(zhì)量。側重于持股管理和資本運作，主要致力于整合運營(yíng)、改制重組、進(jìn)入退出等資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運作。

此前誠通金控和國新投資分別通過(guò)同樣方式持有寶鋼股份、中材節能等公司股權。

在今年8月由國資委召開(kāi)的部分國有資本投資、運營(yíng)公司試點(diǎn)工作座談會(huì )上，國務(wù)院國資委副主任、黨委委員孟建民表示，目前，國資委正在抓緊修改完善加快試點(diǎn)有關(guān)文件，健全相關(guān)制度體系，推動(dòng)試點(diǎn)工作取得更大成效。下一步國有資本投資運營(yíng)公司試點(diǎn)將以形成有效運營(yíng)模式、積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整和深入開(kāi)展綜合改革等三個(gè)方面為重點(diǎn)，加速推進(jìn)。

本次股份無(wú)償劃轉前，華僑城集團直接持有華僑城A4,387,413,598股，占該公司總股本8,205,681,415股的53.47%。本次股份無(wú)償劃轉后，該公司總股本不變，華僑城集團將直接持有3,855,685,442股，占該公司總股本的46.99%，仍為公司控股股東；誠通金控和國新投資分別持有265,864,078股，分別占總股本的3.24%。

劃轉完成后，公司控股股東、實(shí)際控制人均未發(fā)生變化。

股份無(wú)償劃轉前后股權結構圖

對于股份無(wú)償劃轉這種現象，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦此前表示，無(wú)償劃撥股份既是行政劃撥，也符合市場(chǎng)經(jīng)濟規律。一方面符合國資委改革的戰略規劃，另一方面也是上市公司的內在需求。

國信證券監事會(huì )主席何誠穎則認為，央企股權無(wú)償劃轉的方式有助于為股東大會(huì )鋪路、加快國企改革進(jìn)程，與此同時(shí)，還在改善公司治理，保護中小投資者等方面有巨大意義。一股獨大，大股東股權高度集中是很多國企上市公司的通病，股權劃轉后能起到分散股權、促進(jìn)股權多元化、改善公司治理結構的作用，這將有利于為中小投資者提供更多的保護。

招商證券對此發(fā)布研報稱(chēng)，本次轉讓體現國資從“管資產(chǎn)”轉向“管資本”，管理效率提升是目的，考慮到轉讓股權未來(lái)的可交易性與國有資產(chǎn)“保值增值”的基本職責,華僑城的價(jià)值或進(jìn)一步體現。

在國企改革大背景下，華僑城集團在股權結構多元化和混改方面，均走在前列。

2015年10月28日，華僑城A調整定增方案，以6.81元/股的價(jià)格發(fā)行8.52億股，募資58億元。民營(yíng)企業(yè)寶能系認購7.05億股，占股8.46%，成為華僑城第二大股東。

此次定增后，華僑城A的股權結構呈現多元化。據其2016年年報披露，前十大流通股東中，控股股東華僑城集團持股53.47%、寶能系合計持股9.89%、四只社?；鸷嫌嫵止?.34%、證金公司持股2.65%、中央匯金公司持股0.93%、華夏基金持股0.86%。

華僑城A 2016年前十大股東明細

此外，2015年10月，華僑城A還實(shí)施了股權激勵計劃，向271名中高層管理人員及技術(shù)骨干授予限制性股票，股票數量8265萬(wàn)股，授予價(jià)4.66元/股，有效期6年。據2016年年報，華僑城董事、監事及高管共計持1832.7萬(wàn)股，約占總股本0.22%。

不僅如此，華僑城集團通過(guò)借助混改，開(kāi)始加大在文旅板塊的布局。

借助混改，華僑城深耕文旅

華僑城集團是以文化旅游和主題公園為核心業(yè)務(wù)的非典型性“地產(chǎn)+文旅”公司，近年來(lái)，其不僅深度參與混合所有制改革，在業(yè)務(wù)轉型上也邁出大的步伐。2015年，華僑城在其原有的“旅游+地產(chǎn)”模式上提出了“文化+旅游+城鎮化”、“旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融”創(chuàng )新發(fā)展模式，旅游業(yè)態(tài)明顯擴大。

自2016年起，華僑城迅速在全國布局，具體主要表現在文化旅游古鎮開(kāi)發(fā)和運營(yíng)、大型自然和人文景區管理以及全域旅游開(kāi)發(fā)三個(gè)方面的落地執行。今年6月華僑城提出了“100個(gè)美麗鄉村計劃”，計劃通過(guò)PPP模式等進(jìn)行開(kāi)發(fā)投資，建設一百座具有中國傳統民俗文化的特色小鎮。

為了實(shí)現新戰略的調整，華僑城集團加快了在新戰略方向上的步伐，全國各地并購相繼展開(kāi)。2017年4月12日，華僑城集團與云南世博旅游集團、云南文投集團宣布戰略重組。

根據公告，華僑城以增資擴股的方式投資云南世博、云南文投。云南世博、云南文投同屬于云南省國資委下屬公司。增資擴股完成后，華僑城通過(guò)其設在云南的全資子公司持有云南世博、云南文投各51%的股權，云南省國資委持有其余49%的股權。

此外，華僑城參與云南旅游的定增方案也獲批，通過(guò)華僑城云南公司100%認購云南旅游的11.3億定增。云南旅游由云南世博控股，持股比例49.52%。因此，通過(guò)控股云南世博，華僑城也實(shí)現了對云南旅游的間接控股?？毓珊?，華僑城共計持有云南旅游57.07%的股權，云南旅游的實(shí)際控制人由云南省國資委變更為國務(wù)院國資委。

云南旅游實(shí)控人關(guān)系圖

云南旅游業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋景區運營(yíng)、旅游交通、旅游地產(chǎn)、旅游酒店、旅行社等多個(gè)板塊?？毓稍颇下糜?，也使華僑城集團有了華僑城A之外的另一個(gè)“地產(chǎn)+文旅”上市平臺。

作為國內和世界知名的文旅、主題公園運營(yíng)商，在傳統主題公園業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入成熟期后，尋找新的增長(cháng)點(diǎn)對華僑城勢在必行，華僑城旅游業(yè)態(tài)與云南旅游主業(yè)重合度高，云南豐富的旅游資源吸引了華僑城。

2017年7月1日，曲江文旅發(fā)布公告，華僑城集團全資子公司華僑城西部投資與曲江文化控股、曲江文投簽署協(xié)議，擬以增資擴股方式，取得公司間接控股股東曲江文投51%的股份成為其控股股東。增資完成后，公司實(shí)際控制人將由曲江新區管委會(huì )變更為國務(wù)院國資委。

由于涉及的資金數目巨大，這次交易需要經(jīng)過(guò)從華僑城、國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)和商務(wù)部反壟斷局的審批，但是考慮到國家對文化旅游的支持，外界紛紛認為，完成審批程序并不困難。

而在特色小鎮建設方面，華僑城也形成了自己的特有模式。從北京的京西齋堂小鎮，到杭州塘棲古鎮，從四川的安仁、黃龍溪、洛帶等古鎮，再到深圳的甘坑新鎮、光明小鎮、大鵬所城、鳳凰古鎮，還有海南和云南的古村落，華僑城結合各地地域文化及產(chǎn)業(yè)特色，打造出了獨特的小鎮成長(cháng)模式和運營(yíng)生態(tài)。

新戰略需要大量的資金投入，需要更多的融資渠道為戰略落地輸血。華僑城集團通過(guò)借力國企混合所有制改革，完成了數個(gè)大手筆的資本運作，目前華僑城集團擁有華僑城A（000069）、華僑城（亞洲）控股（3366.HK）、深康佳A（000016）、云南旅游（002059）四家上市公司，如果再加上曲江文旅（600706），華僑城集團在文旅產(chǎn)業(yè)的版圖將不斷擴大。