核心觀(guān)點(diǎn)

行業(yè)高景氣度延續，2017年下半年維持板塊“增持”評級

2017年Q1旅游板塊基本面業(yè)績(jì)靚麗，今年年初到6月8日，行業(yè)指數下跌7.4%跑輸大盤(pán)指數，部分龍頭權重個(gè)股中國國旅、宋城演藝、首旅酒店領(lǐng)漲。長(cháng)期來(lái)看，人口結構多維轉變、中產(chǎn)階級消費升級等因素疊加，促使旅游需求持續旺盛，根據國家旅游局預測，2017年我國旅游市場(chǎng)規模保持快速增長(cháng)態(tài)勢，國內旅游人次和收入同比增速分別為10%和12.5%；出境旅游人數1.23億人次，同比增長(cháng)4%。隨著(zhù)經(jīng)濟步入結構調整深水區，需求牽引加政策引導促進(jìn)行業(yè)長(cháng)期維持景氣，維持板塊“增持”評級。

酒店業(yè)：中端快速崛起，寡頭加速整合

大眾旅游消費穩增，商務(wù)需求回暖，帶動(dòng)酒店業(yè)需求回暖；與此同時(shí)2014 年以來(lái)酒店供給開(kāi)始收縮，供求關(guān)系改善，消費升級趨勢下中端酒店開(kāi)始崛起。酒店行業(yè)進(jìn)入存量整合時(shí)代，錦江、首旅、華住三大連鎖巨頭加速布局中端酒店，酒店市場(chǎng)結構有望從啞鈴型向紡錘型調整。我們看好融合如家實(shí)現再生，主攻中端打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局的首旅酒店。

休閑游：需求持續旺盛，關(guān)注供給改革

隨著(zhù)交通網(wǎng)絡(luò )不斷完善，高鐵、高速公路設施完善，自駕、短租需求開(kāi)始興起，周邊旅游開(kāi)始向更大范圍縱深發(fā)展。景區資源加速整合，以文化特色為核心，兼具多種休閑娛樂(lè )功能的綜合度假區是近期景區謀求發(fā)展的重要方向。隨著(zhù)行業(yè)景氣度持續提升，我們建議關(guān)注管理機制改善帶來(lái)經(jīng)營(yíng)管理能力提升的景區龍頭：峨眉山A、黃山旅游、三特索道、中青旅等。

免稅業(yè)：長(cháng)期高景氣度，龍頭地位提升

隨著(zhù)高端消費需求升溫、政策積極引導海外消費回流、韓國等購物游目的地出境游受限等多項因素疊加，為國內免稅行業(yè)發(fā)展創(chuàng )造機遇。免稅行業(yè)壟斷競爭，市場(chǎng)集中度高，發(fā)展空間廣闊。中國國旅旗下中免集團擁有最強牌照資源，控股日上集團、進(jìn)軍機場(chǎng)免稅店，進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)龍頭地位。

出境游：消費需求旺盛，市場(chǎng)空間廣闊

盡管出境游增速放緩，剔除港澳臺后出國游長(cháng)期維持高景氣度。中產(chǎn)階級占比和出國游滲透率提升驅動(dòng)人次增長(cháng)，短線(xiàn)游轉型長(cháng)線(xiàn)游驅動(dòng)結構升級，我國出國游的發(fā)展空間廣闊。隨著(zhù)行業(yè)競爭格局優(yōu)化，深耕全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭將享受市場(chǎng)份額提升、盈利能力的提升，如凱撒旅游、嶺南控股。

把握確定性增長(cháng)機會(huì )，精選龍頭個(gè)股

我們從三個(gè)維度緊抓“確定性”對板塊標的進(jìn)行了梳理：1）公司管理層利益綁定、新領(lǐng)導班子上任帶來(lái)的治理結構層面中長(cháng)期向好；2）景氣度較高的子行業(yè)龍頭公司內生增長(cháng)強勁，業(yè)績(jì)確定性高增長(cháng)；3）估值層面和關(guān)聯(lián)方持股價(jià)格提供較為可靠的安全邊際。相關(guān)標的：中國國旅、首旅酒店、峨眉山A、黃山旅游、三特索道。

風(fēng)險提示：重大自然災害；國際政治環(huán)境重大變故；政策與匯率劇烈變動(dòng)。

一、行業(yè)基本面景氣，龍頭個(gè)股表現亮眼

1.1 整體穩定增長(cháng)，子板塊景氣上行

1.1.1需求和投資共同助推行業(yè)

2016年全域旅游推動(dòng)旅游經(jīng)濟實(shí)現了較快增長(cháng)，大眾旅游時(shí)代的市場(chǎng)基礎趨向堅實(shí)，經(jīng)濟社會(huì )效應更加明顯，旅游業(yè)成為“穩增長(cháng)、調結構、惠民生”的重要力量：國內旅游44.4億人次，比上年同期增長(cháng)11.0%；入出境旅游2.6億人次，增長(cháng)3.9%；全年實(shí)現旅游總收入4.69萬(wàn)億元，增長(cháng)13.6%。受一系列利好政策和居民消費升級驅動(dòng)，旅游產(chǎn)業(yè)維持高景氣度。

2017年旅游市場(chǎng)繼續保持快速穩定增長(cháng)。根據國家旅游局數據中心測算，2017年春節期間全國共接待游客3.44億人次，實(shí)現旅游總收入4233億元；清明假期接待游客0.93億人次，實(shí)現旅游總收入390億元；“五一”黃金周期間，全國共接待游客1.34億人次，國內旅游收入791億元；端午假期接待游客0.826億人次，實(shí)現旅游收入337億元。國家旅游局預計，2017年全年國內旅游人數48.8億人次，同比增長(cháng)10%；國內旅游收入達4.4萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.5%。入境旅游人數1.4億人次，同比增長(cháng)3.5%；國際旅游收入1260億美元，同比增長(cháng)5%；出境旅游人數1.23億人次，同比增長(cháng)4%（包含港澳臺）。

老齡化催生旅游業(yè)的“藍海市場(chǎng)”。不可逆轉的老齡化進(jìn)程、超大的老年人口規模將成為一種社會(huì )常態(tài)。隨著(zhù)老年人口收入水平的提高以及消費觀(guān)念的改變，“有錢(qián)+有閑+健康”，旅游已經(jīng)成為老年人提升生活質(zhì)量的重要消費方式。據國家老齡辦統計，2016年我國老年人共出游8.24億人次，國內老年旅游花費已占到旅游市場(chǎng)的20%左右。這一龐大的消費群體已經(jīng)顯示出無(wú)與倫比的生機，預示了老年旅游市場(chǎng)的較大發(fā)展機遇。

出境游將成為老年一族出游重頭戲。近兩年老年人出境游增速明顯，2015年老年出境游人次同比增長(cháng)217%，增速高于老年國內游的95%。國內郵輪市場(chǎng)發(fā)展勢頭良好，正以高性?xún)r(jià)比、舒適輕松的跨境旅游和休閑免稅購物等特色吸引老年游客。家有一老如有一寶，對于旅游業(yè)來(lái)講，超大的老年人口規模勢必將使老年旅游市場(chǎng)成為具有較大潛力的“藍海市場(chǎng)”。

“孩兒動(dòng)力”催生旅游市場(chǎng)新風(fēng)口。中國正迎來(lái)由八十年代嬰兒潮回聲（上一波嬰兒潮人群到了生育高峰期產(chǎn)生的類(lèi)似回聲的嬰兒潮）及全面二胎政策疊加所帶來(lái)的“孩兒動(dòng)力”。我們認為，二胎嬰兒潮蘊含的人口紅利以及消費紅利，獨生代父母育兒觀(guān)念的變化以及家庭結構小型化的發(fā)展，家庭中至少兩代人出游已成為一種重要的旅游趨勢。途牛旅游網(wǎng)監測數據顯示，2016年6成以上的用戶(hù)都有1-2次的親子游經(jīng)歷。從用戶(hù)覆蓋率、出游頻率、市場(chǎng)增長(cháng)率等指標來(lái)看，親子游最有潛力發(fā)展成為高頻率的大眾主流旅游產(chǎn)品。

80后“獨生代”領(lǐng)跑旅游消費市場(chǎng)。目前80后“獨生代”大多已經(jīng)三十而立，成為社會(huì )發(fā)展的中堅力量。根據尼爾森發(fā)布2016年第四季度中國消費者信心指數顯示，全國有2.1億的消費者是80后人群，位列各年齡段之首，占全國消費者總數的16%。獨生代正在改變著(zhù)中國的消費趨勢，已成為中國消費升級的基本推動(dòng)力量。

作為我國勞動(dòng)人口和消費人群的主力軍，80后對整體旅游行業(yè)的領(lǐng)跑作用開(kāi)始凸顯。途牛旅游網(wǎng)監測數據顯示，2016年國內游用戶(hù)整體呈現中青年化的趨勢，游客年齡集中在26-35歲，占比約23%，品質(zhì)游和體驗游已成為80后群體主要需求。從出境游、定制游、以及中檔酒店的消費等方面來(lái)看，80后群體已經(jīng)成為旅游消費的主要群體?？梢灶A測，在未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)間內，80后群體仍將牢牢占據旅游消費市場(chǎng)主力軍的位置。

從“農民工”到“新市民”，具有潛在消費力的新勢力崛起。農民工從進(jìn)城務(wù)工到城市安家，快速的城市化進(jìn)程和人口流動(dòng)下催生的新城市居民，實(shí)際上是由“生產(chǎn)方式的城市化”向“生活方式的城市化”轉變的過(guò)程。統計局數據顯示，2016年我國流動(dòng)人口規模達2.45億人，占總人口的18%，外出農民工數量約占流動(dòng)人口總數的70%。龐大的“新市民”消費群體蘊藏著(zhù)較大的消費潛能。隨著(zhù)家庭遷移規模、居住意愿、經(jīng)濟狀況、住房條件、城市融合等方面的提高，“新市民”對旅游消費需求具備較大的提升能力。新生代農民工將占據“新市民”旅游消費新主力，一日游、自助游是“新市民”旅游的主要形式。

根據國家旅游局發(fā)布數據，2016年全國旅游業(yè)實(shí)際完成投資12997億元，同比增長(cháng)29.05%，增速比第三產(chǎn)業(yè)和固定資產(chǎn)投資增速分別高18和21個(gè)百分點(diǎn)，較房地產(chǎn)投資增速高22個(gè)百分點(diǎn)；2017年全國旅游投資將繼續保持穩定增長(cháng)態(tài)勢，預計全年旅游直接投資將超過(guò)1.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15%以上。盡管全國經(jīng)濟下行壓力漸增，旅游投資繼續保持逆勢上揚的態(tài)勢，成為社會(huì )投資熱點(diǎn)和最具潛力的投資領(lǐng)域。2016年全國10億～50億元的在建旅游項目2209個(gè)，實(shí)際完成投資4406億元，占全國所有不同規模在建旅游項目的比例為33.9%；投資額50億元以上的在建旅游項目有299個(gè)，實(shí)際完成投資1146億元，占全國的8.8%；投資額100億元以上的旅游項目222個(gè)，實(shí)際完成投資2479億元。

當前旅游投資的主要特點(diǎn)呈現為：民間投資主體地位強化，投資多元化趨勢明顯；景區投資保持穩定，新業(yè)態(tài)投資增速加快；東部地區是投資熱點(diǎn)，西部地區投資增速最快；投融資模式不斷創(chuàng )新，PPP模式加快發(fā)展；產(chǎn)業(yè)投資基金快速增長(cháng)，新業(yè)態(tài)投資備受青睞；旅游企業(yè)加速整合，并購重組類(lèi)投資表現突出。旅游投資熱點(diǎn)領(lǐng)域多樣，主要包括鄉村旅游投資持續升溫、大型綜合類(lèi)項目成為資本新寵、在線(xiàn)旅游投資熱度不減、旅游新業(yè)態(tài)投資潛力逐步釋放。

1.1.2各子板塊景氣度持續好轉

休閑度假游持續火爆，優(yōu)質(zhì)景區分享行業(yè)紅利。隨著(zhù)居民收入提升和財富結構不斷改善、疊加帶薪休假政策推進(jìn)，休閑度假游需求持續釋放且發(fā)展迅速；同時(shí)自然景區本身受到“門(mén)票經(jīng)濟”及天然稟賦桎梏，各大景區順勢開(kāi)發(fā)休閑度假游產(chǎn)品，延長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)有望帶來(lái)客單價(jià)和客流量雙重提升。從目的地角度來(lái)看，上市景區中，黃山、桂林、烏鎮等成熟景區維持穩健增長(cháng)，古北水鎮等新景區人氣持續火爆。旅游演藝方面，三亞、麗江和九寨溝千古情實(shí)現較高增速，杭州千古情則保持穩定。

免稅購物方面，海南離島免稅購物平穩增長(cháng)，據?？诤ｊP(guān)統計，2016年?？诤腿齺唭杉颐舛惖赇N(xiāo)售離島免稅品740.6萬(wàn)件，銷(xiāo)售金額60.7億元人民幣，購買(mǎi)人數173.1萬(wàn)人次，分別增長(cháng)14.1%、9.6%和5.6%。中國國旅旗下三亞海棠灣免稅購物中心實(shí)現營(yíng)業(yè)收入47.05億元，同比增長(cháng)10.80%，其中免稅商品銷(xiāo)售收入45.82 億元，同比增長(cháng)10.72%。全年接待顧客451萬(wàn)人次，購物人數97萬(wàn)人次。2017年春節假期?？?、三亞兩家免稅店購物總人數26.6萬(wàn)余人次，實(shí)現銷(xiāo)售額3.33億元；2017年Q1免稅類(lèi)商品零售額增長(cháng)18.3%，其中免稅店網(wǎng)上零售額增長(cháng)3.1倍。

旅游演藝方面，2016年宋城演藝杭州、三亞、麗江、九寨四大景區營(yíng)收分別實(shí)現6.88億元、3.07億元、2.23億元、1.49億元，分別同比增長(cháng)-1.84%、19.24%、30.00%、13.85%。2016年宋城演藝實(shí)現總營(yíng)收26.44億元，同比增長(cháng)56.05%；歸母凈利潤9.02億元，同比增長(cháng)43.10%；2017Q1營(yíng)業(yè)收入6.71億元，同比增長(cháng)17.18%；歸母凈利潤2.45億元，同比增長(cháng)26.28%。

在線(xiàn)旅游市場(chǎng)高速發(fā)展勢頭不減，旅游預訂線(xiàn)上滲透率繼續攀升。艾瑞咨詢(xún)調查顯示，2016年中國在線(xiàn)旅游市場(chǎng)交易規模達6026億元，同比增長(cháng)34%，預計2019年交易規模將超萬(wàn)億。在線(xiàn)旅游OTA市場(chǎng)營(yíng)收規模298億元，同比增長(cháng)48%。2017年Q1在線(xiàn)旅游市場(chǎng)規模1659.4億元，同比增長(cháng)25%；OTA營(yíng)收89.6億元，同比增長(cháng)34.6%。隨著(zhù)國內旅游行業(yè)穩定增長(cháng)，線(xiàn)上+線(xiàn)下融合深化，在線(xiàn)旅游OTA企業(yè)在市場(chǎng)中地位將進(jìn)一步得到強化，其市場(chǎng)營(yíng)收規模仍有很大提升空間。

2016年中國在線(xiàn)旅游市場(chǎng)中，機票、酒店、度假旅游交易額分別達到3422.8億元、1199.2億元、1090.7億元，其中機票業(yè)務(wù)仍然占比最大但比重下滑至56.8%（同比減少0.9個(gè)pct），而度假旅游在線(xiàn)交易額比例提升至18.1%（同比增加1.5個(gè)pct）。2017年一季度，機票、酒店和度假旅游業(yè)務(wù)占比分別達60.7%（同比減少0.1個(gè)pct）、19.2%（同比減少0.6個(gè)pct）、15.9%（同比提升1.1個(gè)pct），度假旅游業(yè)務(wù)比重持續攀升。

民眾出國游熱情不減，旅行社組織出國旅游人數保持較高增速。2016年旅行社組織出境游客人次5587.9萬(wàn)人次，同比增長(cháng)17.4%；除去目的地為港澳臺游客后，出國游總體表現依然保持高景氣度。2016年旅行社組織出國游客人次3921.49人次，同比增長(cháng)33.8%，高速增長(cháng)勢頭依舊。攜程旅游《2017中國旅游者意愿調查報告》顯示，日本、泰國、美國等成為首選的國外旅游目的地，60%的人旅游首選出境游。

1.2 板塊業(yè)績(jì)靚麗，相對估值降低

板塊業(yè)績(jì)仍維持較高增速，一方面來(lái)自細分行業(yè)基本面保持良好態(tài)勢，另一方面企業(yè)的外延擴張增厚業(yè)績(jì)。以中信餐飲旅游一級行業(yè)為基礎，2016年28家A股上市公司共實(shí)現營(yíng)收945.26億元，同比增長(cháng)32.5%；實(shí)現歸母凈利潤68.69億元，同比增長(cháng)25.2%，剔除三湘股份因為地產(chǎn)業(yè)務(wù)結算帶來(lái)的擾動(dòng)后，板塊歸母凈利潤同比增長(cháng)18.92%。

2017年一季度共實(shí)現營(yíng)收233.39億元，同比增長(cháng)17.6%，歸母凈利潤16.58億元，同比下降4.7%，剔除三湘之后，板塊歸母凈利潤同比增長(cháng)20.13%，增長(cháng)靚麗。

截至2017年6月8日，餐飲旅游（中信一級）板塊指數在今年內下跌7.4%，相對上證指數跌幅達到8.0%，在各行業(yè)漲跌幅排名中位列第17。板塊內權重股表現亮眼，相對上證指數取得超額收益，如中國國旅（37.42%）、首旅酒店（18.05%）、黃山旅游（11.50%）、曲江文旅（6.5%）、宋城演藝（5.57%）、峨眉山A（2. 58%）、嶺南園林（2.40%）。旅游餐飲（中信一級）板塊整體估值PETTM為46.04倍，大盤(pán)整體估值PETTM為15.44倍，旅游餐飲板塊整體估值接近歷史中樞位置，相對大盤(pán)估值繼續處于下降通道。

二、酒店業(yè)：中端酒店崛起，寡頭加速整合

2.1 中端酒店發(fā)力，行業(yè)存量整合

2.1.1消費需求企穩回升，中端酒店快速發(fā)展

商務(wù)需求回暖，大眾旅游需求穩增，帶動(dòng)酒店業(yè)需求回暖。16年5月-17年4月，中國民航客運量維持快速增長(cháng)態(tài)勢，每月均保持10%以上同比增速。中國民航客運量的增加主要由國內航班增量貢獻，其中重要原因是我國商務(wù)旅游市場(chǎng)和大眾旅游的擴張。根據GBTA預測，2016年我國商旅總開(kāi)支預計3180億美元，同比增長(cháng)9.2%，2017年預計將達3446億美元，同比增長(cháng)8.4%。商旅支出將會(huì )最終傳導至酒店需求量持續增加。

酒店行業(yè)供給減少，供求關(guān)系明顯好轉。2014年以來(lái)酒店供給開(kāi)始收縮，三星級酒店數量一直處于同比縮減階段，四星級、五星級酒店數量則由快速增長(cháng)階段進(jìn)入基本持平階段，2016年各季度基本維持零增長(cháng)。酒店行業(yè)供求關(guān)系改善推動(dòng)星級酒店出租率持續提高。比較2014Q1-2016Q4各季度平均出租率同比變動(dòng)，星級越高出租率表現越好，三者平均出租率總體呈現上升趨勢。

中高端酒店近年來(lái)持續高速發(fā)展。2014Q1-2017Q1，在已開(kāi)業(yè)酒店數量同比環(huán)比增幅、成熟酒店（經(jīng)營(yíng)18個(gè)月以上）RevPar（每間可用房間收入）同比增幅、ADR（平均房?jì)r(jià)）同比增幅、出租率同比變動(dòng)方面，華住的中高端酒店均持續大幅領(lǐng)先于經(jīng)濟型酒店。同期，錦江股份由于受到2016年5月起實(shí)行“營(yíng)改增”政策影響，公司其后房?jì)r(jià)不再含流轉稅，導致錦江之星、錦江都城的RevPar和ADR同比均有所回落。剔除該因素后總體來(lái)看，在已開(kāi)業(yè)酒店數量同比環(huán)比增幅、酒店RevPar同比增幅、ADR同比增幅、出租率同比變動(dòng)方面，錦江都城的表現基本好于錦江之星。

2.1.2 三強鼎立寡頭壟斷，酒店集團發(fā)力中端

連鎖酒店集團寡頭壟斷，三強鼎立態(tài)勢初現?！?016中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》顯示，以已開(kāi)業(yè)酒店客房數為口徑，2016年錦江系市場(chǎng)占有率達到24.17%，首旅系占據13.99%，華住系占有率為10.73%。三者合計占有48.89%的市場(chǎng)份額，將近全行業(yè)半壁江山。

存量整合，三大酒店集團瞄準中檔酒店。目前錦江有錦江國際、鉑濤、維也納三個(gè)子集團，首旅包括首旅酒店和如家酒店集團。在中端酒店方面，錦江系統內擁有維也納、麗楓等，首旅酒店主要的中端酒店品牌是首旅建國、如家和頤等，華住的中端酒店品牌包括全季、星程等?！?016中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》顯示，三大酒店集團在中端市場(chǎng)合計占有率達到41.49%。以已開(kāi)業(yè)酒店客房數為口徑，錦江的維也納和麗楓約占中端市場(chǎng)20.60%份額，華住的全季、星程和桔子精選占17.14%，首旅的和頤酒店擁有3.75%市場(chǎng)。

中端酒店市場(chǎng)快速崛起，酒店市場(chǎng)結構有望向紡錘形升級。我國酒店業(yè)市場(chǎng)當前呈啞鈴形結構，經(jīng)濟連鎖酒店與高端酒店市場(chǎng)份額較大。但是低端酒店同質(zhì)化嚴重、市場(chǎng)出現過(guò)飽和。錦江和華住報表數據顯示，低端酒店數、RevPar、ADR、出租率等指標的同比增幅，近年來(lái)總體上均低于中高端酒店。而高星級酒店受“限三公”沖擊、消費行為更為理性成熟等影響，需求降溫，高星級酒店在快速跑馬圈地后，近年來(lái)數量供給增長(cháng)接近停滯。而與此同時(shí)，中產(chǎn)階層快速擴張，消費升級帶來(lái)個(gè)性化、碎片化需求，對產(chǎn)品設計的主題、服務(wù)的差異化提出了更高要求，中端酒店的發(fā)展迎來(lái)機遇期。

2.2 首旅酒店：“融合·再生”中端發(fā)力，打造酒店生態(tài)

并購如家后，首旅已經(jīng)實(shí)現了“經(jīng)濟+中端+高端”的多層次品牌。公司目前擁有莫泰、睿柏云酒店、如家酒店、欣燕都等經(jīng)濟型品牌，如家精選、首旅京倫以及首旅建國、首旅寒舍等中高端品牌12個(gè)。全品牌體系的建立滿(mǎn)足了當前客戶(hù)多元化、個(gè)性化住宿需求，有利于培育和增強客戶(hù)黏性。未來(lái)首旅和如家有望將高端酒店實(shí)現連鎖化，經(jīng)濟酒店進(jìn)一步提升評級，中端市場(chǎng)品牌體系可以一起整合，從而減少重復成本，提高效率。

店RevPAR和ADR分別同比增長(cháng)12.1%和10.3%，出租率為77.2%，同比增加1.23個(gè)百分點(diǎn)。2017Q1，首旅如家中高端酒店共325家，占集團內酒店數量的9.82%，比2016年末上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據首旅如家酒店集團公開(kāi)規劃，2018年首旅如家在中端市場(chǎng)會(huì )超過(guò)1000家，相當于2017-2018年平均每年開(kāi)300-390家中端酒店，占新增酒店比重超過(guò)50%。

如家酒店集團通過(guò)向常住旅客提供免費住宿、房?jì)r(jià)折扣、優(yōu)先預訂及其他優(yōu)惠實(shí)施會(huì )員獎勵計劃，實(shí)現會(huì )員數量的迅速壯大。通過(guò)如家CRS預訂的住客，2015年占比（會(huì )員+非會(huì )員）比2013年上升了21.06個(gè)百分點(diǎn)至39.36%。目前首旅如家系統打通、會(huì )員全流通，實(shí)現通住、通存、通兌，2017年推出“嘉賓會(huì )員制”全新顧客忠誠計劃，我們預計會(huì )員預定比重將持續提高。

未來(lái)公司會(huì )員體系的打造升級或將上升至集團層面，即集團酒店、餐飲、旅行、汽車(chē)等板塊下屬公司實(shí)現會(huì )員跨界融合、互聯(lián)互通。以“大住宿”為核心，依靠首旅集團豐富的休閑旅游產(chǎn)業(yè)資源以及外部供應商資源，公司將通過(guò)主業(yè)“住”為入口，打造“吃住行游娛購”立體化顧客價(jià)值生態(tài)圈，可以實(shí)現與客戶(hù)之間更多的價(jià)值鏈接，不斷豐富會(huì )員價(jià)值、提升用戶(hù)體驗感，客戶(hù)粘性將顯著(zhù)增強，并將利于增厚業(yè)績(jì)。

*本文來(lái)源：華泰餐飲旅游，作者：社會(huì )服務(wù)行業(yè)梅昕，編輯：林坤，原標題：《【華泰社服|中期策略】春有百花秋有月，月行但望人相隨》