2016年4月28日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，新三板），發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年年度報告掛牌公司股票轉讓的公告》：截至2017年4月28日，共計11113家公司須披露2016年年度報告，其中，10554家已完成披露工作，559家公司未能按期披露年度報告，名單詳見(jiàn)附表。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務(wù)規則（試行）》第4.4.2條之規定，我司決定自2017年5月2日起暫停上述未按期披露年報公司的股票轉讓。

其中，包括住百家、海濤股份、博游旅游、行悅信息、唐是文化在內的5家旅游（含涉旅）企業(yè)，因未及時(shí)披露2016年度財報，已在2017年5月2日遭到暫停股票轉讓的處罰；此外，如果在2017年6月30日之前還未公布2016年度報告，按照相關(guān)規定，將面臨終止掛牌的風(fēng)險。

1.住百家

深圳市住百家發(fā)展股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：住百家，股票代碼：837077.OC）于2016年4月22日以協(xié)議轉讓的方式正式掛牌新三板。據住百家在2016年4月19日發(fā)布的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)（更正后）》披露：住百家作為國內領(lǐng)先的共享經(jīng)濟模式代表企業(yè)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)PC端網(wǎng)站、移動(dòng)端App等線(xiàn)上、下各渠道，向用戶(hù)提供海外精品短租住宿服務(wù)及自由行配套的吃住行游購娛等特色產(chǎn)品和服務(wù)，幫助用戶(hù)更便捷、舒適、安心、無(wú)障礙的獲得獨特、極致的旅行體驗。主要產(chǎn)品涉及：出境游短租、自由行周邊服務(wù)、輕社交問(wèn)答社區及其他互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品。

住百家原定于2017年4月24日披露2016年度報告，現已于2017年5月2日，被暫停轉讓。據前期報告披露：住百家在2016下半年-2013年營(yíng)收數據顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營(yíng)收分別實(shí)現：4926.86萬(wàn)元、4569.37萬(wàn)元、65.98萬(wàn)元和7.70萬(wàn)元；凈利潤分別為-4973.51萬(wàn)元、-8958.43萬(wàn)元、-223.12萬(wàn)元及-66.14萬(wàn)元，不論是營(yíng)收增長(cháng)還是凈利潤虧損都呈現數倍變化，可見(jiàn)其業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，正處于快速發(fā)展階段。

住百家在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約2957.42萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)均為21.37元，一共募集資金63200萬(wàn)元，主要用途為公司發(fā)展業(yè)務(wù)提供資金支持。

此外，2017年4月26日，在住百家成立五周年慶典上，住百家與海航酒店、海航凱撒共同宣布三方將展開(kāi)全方位、創(chuàng )新性的戰略合作，助力住百家跑步進(jìn)入資本市場(chǎng)。與海航酒店集團的戰略合作主要集中在產(chǎn)品、服務(wù)和資本端。海航酒店集團住百家將分別整合海外高品質(zhì)酒店資源和分享住宿資源，推出“海外標準化住宿+非標準化住宿”組合的泛住宿產(chǎn)品包，滿(mǎn)足更多中國用戶(hù)個(gè)性化出境游需求。預計，在海航、凱撒支持下，住百家資本市場(chǎng)發(fā)展空間將進(jìn)一步提升和擴大。

2.海濤股份

北京海濤國際旅行社股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：海濤股份，證券代碼：833216）于2015年8月26日以協(xié)議轉讓方式掛牌新三板；2015年12月31日起，海濤股份股票轉讓方式由協(xié)議轉讓方式變更為做市轉讓方式；2016年6月18日，全國股轉系統公布了第一批進(jìn)入創(chuàng )新層的企業(yè)名單中，海濤股份（833216.OC）成功入圍；2017年4月20日因“海濤風(fēng)波”發(fā)布擬申請終止掛牌的提示性公告。

據海濤股份在2015年8月19日發(fā)布的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)（更正后）》披露：海濤股份作為出境旅游服務(wù)的專(zhuān)業(yè)運營(yíng)商，主要從事出境旅游的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。作為旅游產(chǎn)品和服務(wù)提供商，通過(guò)整合旅游資源，研發(fā)符合不同層次需求、有主題的、有特色的、性?xún)r(jià)比高的亞洲、歐洲等地的出境游產(chǎn)品。出境游產(chǎn)品以批發(fā)、零售等方式銷(xiāo)售給客戶(hù)，最終由公司為客戶(hù)提供有組織、有計劃的組團、發(fā)團、機票、簽證、境外行程安排、安全保障等全方位旅游服務(wù)。其中批發(fā)業(yè)務(wù)通過(guò)代理商銷(xiāo)售給終端消費者，零售業(yè)務(wù)通過(guò)門(mén)店、網(wǎng)站、及會(huì )員制營(yíng)銷(xiāo)等方式銷(xiāo)售給終端消費者。

海濤股份原定于2017年4月25日披露2016年度報告，現已于2017年5月2日，被暫停轉讓。據前期報告披露：海濤股份在2016下半年-2013年營(yíng)收數據顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營(yíng)收分別實(shí)現：6.61億元、12.04億元、8.49億元和1.48億元；凈利潤分別為405.17萬(wàn)元、1419.12萬(wàn)元、455.93萬(wàn)元及61.56萬(wàn)元，海濤股票營(yíng)收從2013年的1.48億元，到2015年的12.04億元，營(yíng)收翻了近12倍，而凈利潤翻了23倍。

海濤股份在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約10980萬(wàn)股，一共募集資金13014萬(wàn)元，主要是因為海濤股份處于快速的發(fā)展階段，對市場(chǎng)開(kāi)拓的資金需求較大。

3.博游旅游

廈門(mén)博游旅游股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：博游旅游，股票代碼：871377）于2017年4月25日以協(xié)議轉讓方式正式掛牌新三板，由于其掛牌時(shí)間較晚，導致年度審計工作開(kāi)展時(shí)間較晚，因此編制年度報告的時(shí)間不充裕，最終導致2016年報將延期披露。據博游旅游2017年3月31日發(fā)布的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)（更正后）》披露：博游旅游是一家從事出境（境外）旅游互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)的移動(dòng)互聯(lián)電商企業(yè)。一方面，在打造領(lǐng)先的跨境自由行服務(wù)預訂及社交平臺，為自由行消費者提供景點(diǎn)門(mén)票、一日游、交通接送、餐飲美食、WIFI 通訊、休閑娛樂(lè )等目的地碎片化產(chǎn)品，通過(guò)積累大量客戶(hù)的需求和偏好數據，公司為客戶(hù)設計整體的境外自由行方案；另一方面，推出B2B平臺，致力于國內領(lǐng)先旅游產(chǎn)品分銷(xiāo)平臺的打造。

據前期報告披露：博游旅游在2016年8月-2014年營(yíng)收數據顯示，2016年8月、2015年、2014年營(yíng)收分別實(shí)現：8082.24萬(wàn)元、6608.55萬(wàn)元和996.2萬(wàn)元；凈利潤分別為-367.49萬(wàn)元、-527.64萬(wàn)元和-98.88萬(wàn)元，2015年營(yíng)收同比增加563.38%，凈利潤同比虧損擴大433.62%。

此外，博游旅游在掛牌期間未發(fā)生募集資金行為。

4.行悅信息

上海行悅信息科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：行悅信息；股票代碼：430357）于2013年12月13日以協(xié)議轉讓方式正式掛牌新三板；2014年8月25日，行悅信息股票轉讓方式由協(xié)議轉讓方式變更為做市轉讓方式，雖然信息信息掛牌時(shí)間較早，但是由于其盈利能力并未到達進(jìn)入創(chuàng )新層的標準，所以至今尚未進(jìn)入創(chuàng )新層。據行悅信息在2013年11月29日發(fā)布的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》披露：行悅信息主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒店客房數字多媒體系統平臺產(chǎn)品的研發(fā)、銷(xiāo)售和經(jīng)濟型連鎖酒店數字多媒體信息的運營(yíng)，報告期內主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入達98%以上。其主要產(chǎn)品及服務(wù)為多媒體液晶電視一體機、多媒體機頂盒、酒店數字多媒體客房系統和數字多媒體信息，能夠為酒店提供硬件和軟件相結合的客房數字多媒體系統平臺產(chǎn)品，在銷(xiāo)售給經(jīng)濟型連鎖酒店產(chǎn)品時(shí)，公司可以獲得一定年限的客房數字多媒體系統平臺運營(yíng)權，為酒店住客、品牌商、廣告商等多方提供互動(dòng)的平臺增值服務(wù)。

行悅信息原定于2017年4月27日披露2016年度報告，現已于2017年5月2日，被暫停轉讓。其在2017年4月27日發(fā)布的《無(wú)法按時(shí)披露年報的風(fēng)險提示性公告》中透露：該司有一名董事認為延期披露年報的理由不充分，不同意延期披露公司2016 年年度報告。據前期報告披露：行悅信息在2016年上半年-2013年營(yíng)收數據顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營(yíng)收分別實(shí)現：5020.69萬(wàn)元、1.03億元、7020.10萬(wàn)元和6169.02萬(wàn)元；凈利潤分別為466.73萬(wàn)元、1250.06萬(wàn)元、1088.16萬(wàn)元及516.28萬(wàn)元，營(yíng)收和凈利潤增長(cháng)都比較穩健。

行悅信息在掛牌期間發(fā)生3次募集資金行為，一共發(fā)行約4680萬(wàn)股，一共募集資金24200萬(wàn)元，主要是用于補充公司流動(dòng)資金。

5.唐是文化

山西唐是文化創(chuàng )意股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：唐是文化；股票代碼：836838）于2016年4月22日以協(xié)議轉讓方式掛牌新三板。據唐是文化在2016年3月29日發(fā)布的《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》披露：唐是文化是展覽館、博物館、紀念館展示領(lǐng)域一體化解決方案提供商。主要從事展覽館、博物館、紀念館設計及施工與文化創(chuàng )意設計活動(dòng)。唐是文化自成立以來(lái)共設計建設了超過(guò)70家展覽館、博物館、紀念館項目，題材內容涵蓋了地方歷史、革命記憶、民風(fēng)民俗、企業(yè)文化、現代科技等，擁有包括政府宣傳機構、文物保護單位、旅游單位以及大型企業(yè)等各類(lèi)客戶(hù)。

唐是文化原定于2017年4月13日披露2016年度報告，后又改為2017年4月25日披露，現已于2017年5月2日，被暫停轉讓。據前期報告披露：唐是文化在2016年上半年-2013年營(yíng)收數據顯示，2016年上半年、2015年、2014年及2013年營(yíng)收分別實(shí)現：767.97萬(wàn)元、1391.68萬(wàn)元、1497.02萬(wàn)元、907.18萬(wàn)元；凈利潤分別為35.83萬(wàn)元、5.49萬(wàn)元、120.06萬(wàn)元及18.03萬(wàn)元，雖然實(shí)現凈利潤但，營(yíng)收和凈利潤都處于較不穩定狀態(tài)。 

此外，唐是文化在掛牌期間未發(fā)生募集資金行為。

6.總結

隨著(zhù)，2016年度報告披露工作的結束，新三板掛牌旅游（涉旅）企業(yè)再次出現分水嶺。企業(yè)沒(méi)有按時(shí)披露年報也有各自不同的原因，大部分是由于財務(wù)審計過(guò)程比較復雜，沒(méi)法按時(shí)披露，但是也存在企業(yè)有其他情況導致沒(méi)法按時(shí)披露，比如行悅信息就存在一名董事反公司所謂不能按時(shí)披露財報的理由。

新三板的存在很大程度上是為掛牌企業(yè)IPO沖擊A股做鋪墊，但是由于新三板和A股在財報披露方面略有不同，因此沖IPO時(shí)，可能會(huì )存在與新三板財報披露相沖突的現象，如果選擇不披露年報，就有可能在日后沖A時(shí)減少不必要的麻煩，因此，這種方式也可能成為掛牌企業(yè)終止掛牌的手段。

當然對于掛牌新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，申請掛牌時(shí)間最長(cháng)大概在3個(gè)月時(shí)間，但是若想正式從新三板終止掛牌，可能需要的時(shí)間會(huì )更長(cháng)，尤其對做市商轉讓的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果在二級市場(chǎng)有過(guò)交易，走摘牌流程不僅時(shí)間長(cháng)而且過(guò)程很復雜，因為涉及到投資者保護方案。對本來(lái)就準備摘牌的企業(yè)來(lái)說(shuō)，2017年6月30日之前不披露年報就強制摘牌的規定，這樣就可以避免走常規的摘牌流程，甚至不需要對投資者進(jìn)行交代，恰好給它們提供一條捷徑。

但是，長(cháng)遠來(lái)看，我們更應該相信，新三板正在為中國機構投資者提供更多可供選擇的投資標的。對于旅游（涉旅）企業(yè)來(lái)說(shuō)，適時(shí)選擇掛牌新三板，不僅可以獲得掛牌成本低的優(yōu)惠，而且可以實(shí)現公司更加規范治理，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的有效性和風(fēng)險防控能力；掛牌后，二級市場(chǎng)將充分挖掘公司股權價(jià)值，引入戰略投資者，進(jìn)行資本并購與重組等資本運作，此外，及時(shí)履行信息披露義務(wù)，將提升公司信用評級以及市場(chǎng)化定價(jià)進(jìn)行股權抵押獲取商業(yè)銀行貸款的能力，最終達到主板上市條件的可轉至主板上市發(fā)行股票?！?/p>

* 本文作者梁國慶，執惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！

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